El 24 de diciembre de 2024, el ministro de Finanzas Katsunobu Kato expresó una fuerte preocupación por el debilitamiento del yen hasta el nivel de 157 frente al dólar, marcando su punto más bajo en cinco meses. En una conferencia de prensa tras una reunión del gabinete, Kato declaró que "estamos viendo movimientos unilaterales y rápidos", expresando preocupación por la dinámica del mercado de divisas, incluida la actividad especulativa. Enfatizó la disposición del gobierno a "responder apropiadamente a movimientos excesivos", enviando una clara advertencia a los mercados de divisas.

El mensaje es que ninguna medida queda descartada, tampoco la intervención cambiaria directa. Tras las declaraciones, el yen se fortaleció hasta 156,92 por dólar: el mercado escuchó la advertencia.

Más de ¥15 billones en intervenciones de compra de yenes en 2024

Las autoridades monetarias de Japón realizaron cuatro intervenciones cambiarias en 2024: unos 9,7 billones de yenes entre finales de abril y comienzos de mayo, y cerca de 5,5 billones en julio. En julio vendieron dólares por 3,1678 billones de yenes el día 11 y por 2,367 billones el 12, con lo que el total anual supera los 15 billones de yenes.

En julio, el yen se debilitó temporalmente hasta el rango superior de 161 antes de que las autoridades lo empujaran de vuelta al nivel de 157 mediante intervención. Sin embargo, la presión a la baja sobre el yen ha persistido, con la moneda deslizándose de nuevo hasta 157 a finales de año.

La ampliación del diferencial de tipos de interés entre EE.UU. y Japón impulsa la debilidad

El principal impulsor de la debilidad del yen es el diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón. Estados Unidos subió tipos con fuerza desde 2022 para combatir la inflación y dejó la tasa de fondos federales en el 4,25-4,50 % a finales de 2024. El Banco de Japón puso fin a los tipos negativos en marzo de 2024 y elevó su tipo de referencia al 0,25 % en julio, pero ahí se detuvo. Los tipos a largo plazo siguen en el rango bajo del 1 %. La brecha ronda los cuatro puntos.

En la reunión del FOMC de diciembre, la Reserva Federal indicó que el ritmo de recortes de tipos en 2025 sería más gradual de lo previsto. Eso reforzó la idea de que el diferencial se mantendrá e intensificó la presión vendedora sobre el yen. Mientras la brecha no se estreche, la mayor parte del mercado da la tendencia por intacta.

Aumento del coste de vida y creciente brecha empresarial

Los efectos no son uniformes. El encarecimiento de las importaciones de petróleo y alimentos ha aumentado la carga de los hogares, y la dependencia japonesa de la energía y la comida de fuera hace que la debilidad de la moneda llegue casi directa al precio de la estantería.

Los exportadores, en cambio, ganan. Los fabricantes de automóviles y otras empresas con alta ratio exportadora ven crecer sus beneficios por el tipo de cambio, y el tirón del turismo receptivo es otro dividendo del yen barato.

Mercados finos de fin de año y la próxima línea de defensa

Algunos participantes del mercado anticipan que el yen podría debilitarse hasta el rango de 160-165. Pero la liquidez baja en el período de fin de año y Año Nuevo, así que una intervención ahora movería los precios con más violencia, lo que también complica abrir nuevas posiciones vendedoras de yen.

Parte de los analistas cree que las autoridades esperarán a que el yen llegue a 161, el nivel de las últimas intervenciones. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, que se abstuvo de subir tipos en la reunión de diciembre, dijo que quería ver antes las políticas económicas del nuevo gobierno estadounidense y las subidas salariales de 2025. También desde ahí puede cambiar la presión sobre el yen.

[Actualización] La siguiente intervención de compra de yenes llegó 16 meses después de este artículo. El 30 de abril de 2026, con el dólar-yen en la parte alta de los 160, su nivel más débil desde julio de 2024, el gobierno y el Banco de Japón vendieron dólares y compraron yenes, y la moneda volvió en algún momento al rango de 155. Según las cifras del Ministerio de Finanzas, la intervención entre el 28 de abril y el 27 de mayo rondó los 11,7 billones de yenes. Para entonces la ministra de Finanzas era Satsuki Katayama, no Kato, y la operación la dirigió el viceministro de Asuntos Internacionales, Atsushi Mimura. El detonante también había cambiado: la tensión con Irán y el precio del petróleo, no solo la brecha de tipos.

Ni siquiera eso frenó la caída. A finales de julio el yen se acercó a 164 por dólar, su nivel más débil desde 1986, un mínimo de unos 40 años. Japón intervino en solitario en la sesión estadounidense del 30 de julio y, el 31 de julio (hora del este de EE. UU.), el Tesoro estadounidense se sumó vendiendo euros para comprar yenes. Fue la primera intervención coordinada de compra de yenes desde junio de 1998, 28 años antes, y la primera intervención coordinada de cualquier tipo desde marzo de 2011; la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, la confirmó en un comunicado el 3 de agosto. El yen se disparó brevemente hasta el rango bajo de 155. Las cifras del ministerio publicadas el 28 de agosto sitúan la intervención entre el 30 de julio y el 26 de agosto en 15,3993 billones de yenes, un récord mensual, y el total de 2026 incluidas las operaciones de abril y mayo en 27,1342 billones, también un récord anual. Aun así, a finales de agosto el yen había vuelto al rango de 159: pese a todo el dinero gastado, la tendencia de fondo no había cambiado (a principios de septiembre de 2026).

Al final, el yen se mueve arrastrado por varias fuerzas a la vez: la política monetaria de EE. UU., el ritmo de la normalización en Japón y la confianza en la propia economía japonesa. Una moneda barata es viento a favor para los exportadores, pero un lastre para las compras del día a día. En tu país, ¿una moneda más débil se recibe con alivio o con inquietud?