El 9 de febrero de 2026, el Nikkei alcanzó un máximo histórico de 56.363 yenes. En medio de un rally histórico en el que subió el 78% de las acciones del Mercado Prime, hubo 291 acciones que, al contrario, bajaron. KDDI, por sí sola, restó 103 yenes al Nikkei, y Fujikura, pese a presentar buenos resultados, apenas se movió. Seguimos la historia de las acciones que no fueron invitadas a la fiesta.

Qué sucedió: la victoria aplastante del PLD enciende el "Takaichi Trade"

En las elecciones a la Cámara de Representantes, celebradas el 8 de febrero de 2026, el Partido Liberal Democrático (PLD) obtuvo 316 escaños, la mayor cifra de la posguerra, una victoria aplastante que le da más de dos tercios de la cámara baja. Al día siguiente, 9 de febrero, las expectativas sobre la política de gasto expansivo de la primera ministra Sanae Takaichi (los "17 campos estratégicos") se dispararon y la Bolsa de Tokio abrió con alzas generalizadas. El Nikkei llegó a subir más de 3.000 yenes (alrededor del 5,5%), superando por primera vez los 57.000 yenes, y cerró en 56.363 yenes (unos 375 dólares), 2.110 yenes por encima del cierre de la semana anterior, un nuevo máximo histórico.

El volumen de negociación del Mercado Prime superó los 10 billones de yenes (unos 66.000 millones de dólares), una cifra sin precedentes. Subieron 1.249 valores, bajaron 291 y 52 quedaron sin cambios. De los 33 sectores, solo tres cerraron en negativo: equipos de transporte (automóviles), transporte marítimo y siderurgia.

Es decir, mientras casi todos disfrutaban de la fiesta, en torno al 18% de los valores suspiraban en un rincón del salón.

El protagonista fue KDDI: un escándalo de transacciones ficticias hundió el índice en 103 yenes

El valor con mayor impacto entre los que cayeron ese día fue el gigante de las telecomunicaciones KDDI (9433).

Su acción llegó a desplomarse hasta los 2.512 yenes (-287 yenes, -10,25%). Su contribución negativa al Nikkei fue de -103,49 yenes, con diferencia la peor de todos los valores. Si KDDI no hubiera caído, el Nikkei habría cerrado más de 100 yenes por encima, en 56.466 yenes.

La causa fue el problema de transacciones ficticias de "G-Plan", filial de BIGLOBE (a su vez filial de KDDI), revelado el 6 de febrero. Se descubrió que, desde alrededor de 2017, se habían realizado transacciones circulares ficticias en el negocio de agencia de publicidad, con un sobredimensionamiento acumulado de ingresos de unos 246.000 millones de yenes (unos 1.600 millones de dólares). La salida de fondos al exterior ascendió a unos 33.000 millones de yenes (unos 220 millones de dólares).

El presidente y CEO Hiroji Matsuda dio a conocer el alcance del caso en rueda de prensa, y la publicación de los resultados de octubre-diciembre de 2025 se aplazó hasta finales de marzo, algo excepcional. Irónicamente, el rendimiento provisional del negocio principal, excluida la parte fraudulenta, fue de mayores ingresos y beneficios, y ese contraste alimenta la pregunta de "¿por qué no se pudo evitar esto?".

El ranking de contribuciones negativas al Nikkei fue el siguiente:

Puesto Acción Contribución negativa (yenes) Causa principal
1 KDDI -103,49 Transacciones ficticias de filial (33.000 mill. fuera)
2 Tokyo Electron -43,12 Toma de beneficios tras resultados ya descontados
3 Fujikura -14,71 Ventas para asegurar beneficios antes de resultados
4 Honda -11,43 Debilidad general del sector automotriz
5 SUBARU -9,96 Ídem

Mientras los semiconductores lideraban las subidas del día, llama la atención que Tokyo Electron, referente de equipos para semiconductores, cayera a contracorriente. Dentro del mismo "sector de semiconductores", Advantest se disparó un +11,5%, un claro contraste.

Buenos resultados sin reacción: el día "no recompensado" de Fujikura y Sony

El símbolo de la crueldad de la psicología del inversor fue Fujikura (5803).

El 9 de febrero, a las 14:00, la empresa revisó al alza su previsión de beneficio neto consolidado para el año fiscal que cierra en marzo de 2026, hasta 150.000 millones de yenes (unos 1.000 millones de dólares), un aumento interanual del 65%. Elevó su previsión anterior en 18.000 millones de yenes y superó el consenso del mercado en la friolera de 11.400 millones de yenes. También aumentó el dividendo anual en 25 yenes, hasta 215 yenes. Cinco años consecutivos de beneficios récord: unos resultados impecables.

Sin embargo, la acción cerró prácticamente plana, en 22.390 yenes (-5 yenes, -0,02%). Quedarse plana en un día en que el Nikkei subió un +3,89% supuso, en la práctica, un rendimiento inferior de alrededor del 4%. En el proceso por el que su cotización pasó de unos 200 yenes a más de 22.000 (casi cien veces), las "buenas cuentas" ya estaban descontadas.

En el tablón de Yahoo! Finance Japan, un inversor había publicado antes de las elecciones: "¡Recemos por una gran victoria del PLD de Takaichi! ¡Vayamos a votar para evitar el desplome del Nikkei!". El PLD ganó de forma aplastante, el Nikkei se disparó… pero solo Fujikura se quedó sin viento a favor: un desenlace irónico.

Sony Group (6758) vivió una situación parecida: cerró en 3.498 yenes (-9 yenes, -0,26%), una ligera caída. Se sitúa un 23% por debajo de su máximo de noviembre de 2025 (4.700 yenes) y, pese a presentar mayores ingresos y beneficios en el tercer trimestre y revisar al alza sus previsiones anuales, su recuperación es lenta. Persiste el rezago estructural de los valores del entretenimiento: "buenos resultados, pero una cotización que no despega".

Ranking de mayores caídas: acciones que tocaron el límite bajista en un día de +2.000 yenes

En el ranking de mayores caídas de todo el mercado de Tokio, en el Mercado Prime destacaba KDDI, y el resto eran sobre todo valores de pequeña capitalización.

Acción Mercado Precio (yenes) Caída
Sei Kensetsu TSE Standard 1.657 -23,18%
Kyowa Consultants TSE Standard 7.720 -22,80%
Pixel Companyz TSE Standard 6 -14,29%
F-Force G TSE Growth 682 -10,50%
KDDI TSE Prime 2.512 -10,25%
Veritas TSE Growth 540 -10,15%
Linkers TSE Growth 184 -9,80%
Placo TSE Standard 331 -9,56%

Que la cotización de Pixel Companyz sea de 6 yenes es también llamativo: al bajar de 7 a 6 yenes, cayó un -14,29%. Que exista ese "mundo de 6 yenes" justo al lado de un Nikkei en máximos de 56.363 refleja la enorme amplitud de la bolsa japonesa.

Que los valores de los mercados Standard y Growth ocupen los primeros puestos es lo habitual: con poca liquidez, se mueven mucho por deterioros puntuales de resultados o por factores de oferta y demanda. Que KDDI sea el único del Mercado Prime que se cuela entre los "peores" da la medida del impacto de este escándalo.

Sectores estructuralmente perjudicados por la política de Takaichi

El "Takaichi Trade" se manifestó en un triplete de subida de la bolsa, yen débil y caída de los bonos. El dólar se movió en la zona de los 157 yenes, y el viceministro de Finanzas Mimura llegó a advertir sobre el yen débil diciendo que lo vigilaba "con gran tensión".

De este entorno de políticas emergen varios sectores que sufrirán vientos en contra de forma estructural.

1. Restauración: el efecto secundario inesperado del "IVA cero a los alimentos"

Si se materializa la política estrella del gobierno de Takaichi de "IVA cero a los alimentos durante dos años", la comida para llevar tendría un IVA del 0% mientras que el consumo en el local seguiría al 10%, generando una brecha de tipos. Con el sistema actual de tipo reducido (8% para llevar, 10% en local) ya hay una diferencia del 2%, que pasaría a ser del 10%.

Si el consumidor piensa que "el mismo bol de ternera sale un 10% más barato para llevar", se acelerará el paso de comer fuera a comer en casa. Para las cadenas de restaurantes familiares, con alta proporción de consumo en el local, podría ser un golpe importante.

2. Negocios dependientes del trabajo a tiempo parcial: el impacto de elevar el "muro de ingresos"

Elevar el "muro de ingresos" de 1,03 millones a 1,6 millones de yenes es una buena noticia para los trabajadores, pero para los sectores de restauración, comercio minorista y cuidados, muy dependientes del empleo a tiempo parcial, significa mayores costes laborales. La restauración recibe así un doble golpe: IVA cero y elevación del muro de ingresos.

3. Sectores sensibles a los tipos de interés

La mayor emisión de deuda pública asociada a la política fiscal expansiva presiona al alza los tipos de interés a largo plazo. En enero de 2026, el rendimiento del bono a 10 años llegó a alcanzar el 2,38%, su nivel más alto en 27 años. La subida de los tipos hipotecarios repercute en el sector inmobiliario, y en las acciones ferroviarias, con alta proporción de deuda con intereses, se traduce en mayores costes de financiación.

En realidad, esto pasa siempre: el problema de "el Nikkei en máximos pero mis acciones bajan"

El lamento de "el Nikkei sube pero mi cartera va fatal" es, en realidad, un fenómeno que se repite de forma estructural en la bolsa japonesa.

  • 22 de febrero de 2024 (récord post-burbuja de 39.098): cayó el 31,3% (519 empresas) del Mercado Prime y el 60,5% (341 empresas) del Mercado Growth
  • 4 de marzo de 2024 (primera vez por encima de 40.000): cayó cerca del 70% del Mercado Prime, un mercado extremadamente polarizado
  • Todo el año 2025: de la subida anual del Nikkei, solo tres empresas (SoftBank Group, Advantest y Tokyo Electron) aportaron el 71,26%

El Nikkei es un índice de tipo "media ponderada por precio", por lo que se ve muy influido por los valores de cotización alta. La relación NT (Nikkei ÷ TOPIX) ha subido de forma constante de 9,42 a 15,55 en los últimos 20 años, y la brecha entre el índice y la realidad del conjunto del mercado no deja de ampliarse.

El 9 de febrero, con una proporción de valores a la baja del 18%, fue más bien benévolo comparado con el 31% del récord post-burbuja de 2024 o el 70% de la superación de los 40.000. Al extenderse los beneficios del Takaichi Trade a sectores amplios (defensa, construcción naval, construcción, inmobiliario y metales no ferrosos), hubo más sensación de "subida generalizada" que en los anteriores rallies concentrados en los semiconductores.

Por cierto, el Mercado Growth…

El índice Growth 250 subió ese día un +0,32%. Comparado con el +3,89% del Nikkei, es alrededor de una doceava parte. Mientras sus cronologías en X se llenaban de mensajes de "¡Nikkei en máximos! ¡Menudas plusvalías!", puede que los inversores particulares del mercado emergente miraran su cartera y cerraran la pantalla en silencio.

Takahide Kiuchi, del Instituto de Investigación Nomura (NRI), advierte de que "el Takaichi Trade se acerca a su límite": si se mantiene la política fiscal expansiva, habrá caída de bonos y de acciones; si se modera, yen fuerte y caída de acciones. En ambos escenarios hay riesgo de caída bursátil. ¿Llegará la resaca tras la fiesta, o iremos directos hacia los 60.000 yenes? El mercado aún no ha dado su respuesta.

Mirar solo el número del Nikkei y creer que "la bolsa japonesa va viento en popa" quizá sea tan ilusorio como ver la noticia del salario medio y pensar "todo el mundo es rico". Lo importante es comprobar con calma si tu propia cartera estuvo invitada a la fiesta de hoy.

¿Existe también en la bolsa de tu país ese fenómeno de "el índice sube pero mis propias acciones van fatal"? ¡Nos encantaría que nos lo contaras!

Referencias