📉 Nintendo acaba de cerrar el año fiscal más rentable de su historia. Las ventas netas casi se duplicaron, la Switch 2 se convirtió en la consola que más rápido ha vendido la compañía y las ganancias marcaron un récord. Y aquí está el enigma: la acción ha perdido más de la mitad de su valor desde agosto pasado, justo cuando el índice de referencia japonés, el Nikkei, superó por primera vez los 70.000 puntos. El viernes 26 de junio, en la junta anual de accionistas en Kioto, el presidente Shuntaro Furukawa se plantó ante más de mil inversores y se acercó casi a una disculpa.

Un año espectacular que el mercado ignoró

Las cifras del ejercicio cerrado el 31 de marzo no son las de una empresa en problemas. Las ventas netas llegaron a 2,31 billones de yenes (unos 14.300 millones de dólares, a razón de unos 162 yenes por dólar), un 98,6% más que el año anterior. El beneficio operativo subió un 27,5%, hasta 360.100 millones de yenes (2.200 millones de dólares); el beneficio ordinario saltó un 45,6%, hasta 542.100 millones de yenes (3.400 millones de dólares). La Switch 2, lanzada en junio de 2025, vendió 19,86 millones de unidades en su primer año fiscal en el mercado, 3,5 millones de ellas solo en los primeros cuatro días, un récord para Nintendo. El software movió 48,71 millones de unidades, con Mario Kart World aportando 14,7 millones.

Sede central de Nintendo en Kioto, Japón

Sede de Nintendo, Kioto. Foto: Insightwm / Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0)

Y sin embargo, la cotización cuenta lo contrario. Nintendo tocó los 14.795 yenes (unos 91 dólares) en agosto pasado, su máximo histórico. En el cierre del 25 de junio quedó en 6.859 yenes (42 dólares): una caída de cerca del 54% en diez meses. Según el diario Asahi Shimbun, más de mil accionistas llenaron la sala de Kioto, y algunos pidieron directamente que la empresa hiciera algo con el precio. Furukawa les dijo que había causado "una gran preocupación", atribuyó parte de la culpa a la subida de precio de mayo y prometió seguir extendiendo la Switch 2, ampliar la base de fans y "demostrar resultados con el desempeño".

Por qué los inversores le dieron la espalda a un ganador

Las cotizaciones se mueven por expectativas, no por los ingresos del año pasado, y aquí el problema es la propia previsión de Nintendo. Para el ejercicio que termina en marzo de 2027, la compañía anticipa un hardware un 16,9% menor, hasta 16,5 millones de unidades; ventas netas en torno a un 11% menos; y beneficio ordinario alrededor de un 21% menos. Su explicación: con la Switch 2 "las ventas se concentraron más en el año de lanzamiento" que con consolas anteriores. Sin la jerga corporativa: el auge inicial llegó adelantado, y el segundo año es más pequeño por diseño.

A eso se sumó la subida de precio de mayo, el detonante que el propio Furukawa señaló. La Switch 2 pasó a costar 59.980 yenes en Japón (371 dólares) desde el 25 de mayo, y en los mercados occidentales sube a 499,99 dólares / 499,99 euros desde septiembre. Nintendo culpó a la escasez de memoria impulsada por la fiebre de la IA, que dispara el coste de los chips, además de los aranceles estadounidenses. Encarecer una consola ya criticada por cara amenaza con frenar precisamente la adopción que Nintendo necesita. Y la empresa pelea en un segundo frente: en marzo demandó al gobierno de Estados Unidos por los aranceles sobre las unidades importadas de Switch 2.

Así que el mercado hace lo que suele hacer: poner precio a la desaceleración antes de que aparezca en las cuentas.

La trampa en la que cae todo fabricante de consolas

Esto no va realmente de Nintendo. Las acciones de hardware tienden a tocar techo con la euforia de una máquina nueva y a desinflarse cuando rompe la ola del lanzamiento, y cualquiera que haya seguido a Sony o a Microsoft en un ciclo de consola reconoce el ritmo. El momento más arriesgado para la cotización suele llegar justo después del mejor trimestre de ventas, porque a partir de ahí las únicas sorpresas que quedan tienden a ser a la baja.

Cómo quedan las grandes estadounidenses

Si ampliamos el plano hacia Estados Unidos, el bajón de Nintendo parece menos una anomalía que una nota dentro de un acorde desafinado.

Roblox cayó más fuerte. Su acción se desplomó cerca de un 71% desde el máximo de septiembre de 2025 hasta un mínimo a mediados de mayo de 2026, pese a que ingresos, reservas y flujo de caja libre crecieron más de un 39% en ese mismo lapso. No es un negocio roto: es la revaluación brutal de una acción de crecimiento que se había recalentado.

Take-Two fue en la dirección opuesta. Con Grand Theft Auto VI fijado para el 19 de noviembre de 2026, el primer GTA principal en más de 13 años y la secuela de un juego que ha vendido unos 230 millones de copias, la acción se ha mantenido cerca de los 240 dólares y unos 30 de 32 analistas la recomiendan comprar. Un solo juego sin estrenar sostiene la valoración de toda una empresa: la imagen invertida del problema de ciclo de hardware de Nintendo.

Y Electronic Arts (EA) abandonó del todo el mercado bursátil. A finales de 2025, un consorcio liderado por el fondo soberano saudí PIF, Silver Lake y Affinity Partners acordó sacar a EA de bolsa por 210 dólares la acción: una prima del 25% y la mayor compra apalancada de este tipo, en efectivo, de la que se tiene registro.

Tres de los mayores nombres del videojuego occidental, tres desenlaces completamente distintos. El hilo común: a lo largo de 2025 y entrado 2026, tener una acción de videojuegos tuvo notablemente poco que ver con si los juegos se vendían.

Qué sopesan los inversores extranjeros

Para un inversor que opera en dólares, la caída de Nintendo duele por partida doble. La acción bajó cerca de un 54% en yenes, pero el yen se ha deslizado a su nivel más débil desde 1986, cerca de 162 por dólar, lo que agranda la pérdida al convertir de vuelta. La mayoría de los inversores extranjeros tienen Nintendo a través de su cotización en Tokio o de un ADR (recibo de depósito estadounidense) en el mercado extrabursátil, y ambos arrastran ese lastre cambiario.

El argumento alcista es sencillo: una empresa que genera caja récord, con una enorme base instalada, cotizando a la mitad de su máximo. El argumento bajista es el calendario. Noviembre de 2026 trae GTA VI y el corazón de la campaña navideña: el escenario más duro imaginable para una consola que entra en un segundo año deliberadamente más tranquilo. La frase de Furukawa, "demostrar resultados", es al final una apuesta a que los juegos digan lo que la hoja de cálculo aún no puede.

Nintendo ilustra con nitidez algo que confunde a mucha gente: una empresa puede estar ganando mientras su acción pierde, a la vez y por motivos del todo racionales. En Kioto, los pequeños accionistas llenaron una sala para decírselo a la dirección a la cara. En tu país, ¿tienen los inversores de a pie esa línea directa con la cúpula de una empresa? ¿Y un año récord le compraría a un director ejecutivo algo de paciencia, o ninguna?

Referencias