💰 Por primera vez en la historia, una empresa japonesa ha registrado un beneficio neto anual superior a los 5 billones de yenes. El resultado anual de SoftBank Group fue de 5,0022 billones de yenes (32.000 millones de dólares), unas 4,3 veces el del año anterior, y el mayor beneficio anual jamás declarado por una empresa japonesa. Lo que lo impulsó fue la revalorización contable de una sola participación: OpenAI.

La cifra titular: 5 billones de yenes, en perspectiva

El 13 de mayo de 2026, SoftBank Group (SBG) anunció un beneficio neto de 5,0022 billones de yenes (32.000 millones de dólares) para el ejercicio fiscal cerrado en marzo de 2026, la primera vez que una empresa japonesa supera la barrera de los 5 billones en una sola anualidad. Los ingresos fueron de 7,7986 billones de yenes (50.000 millones de dólares), un 7,7% más que el año anterior, y el beneficio antes de impuestos alcanzó 6,1349 billones, un 259,9% más.

Para ponerlo en contexto, el récord japonés anterior era el de la propia SBG con 4,9879 billones de yenes en el ejercicio 2021, quedándose por muy poco fuera del umbral simbólico. Toyota, el mayor fabricante del país, llegó a unos 4,94 billones en el ejercicio 2024, y buena parte de la prensa japonesa trata esa cifra como el récord superado. En cualquier caso, el margen sobre la propia marca anterior de SBG es de unos 14.000 millones de yenes. La noticia es la línea simbólica, no el tamaño del incremento.

SBG no es una empresa manufacturera. El resultado por inversión sumó 7,2865 billones de yenes, casi el doble que el año anterior, y 6,7304 billones de esa cifra, más del 90%, vinieron de la participación en OpenAI. No es beneficio por vender productos, sino el aumento del valor contable de las empresas participadas. Conviene recordarlo cada vez que se ve este número en un titular.

El Vision Fund, recuperado por completo

Es fácil olvidar lo oscuro que parecía el panorama hace apenas tres años. En el ejercicio 2023, tras un duro colapso bursátil global del sector tecnológico, el Vision Fund acumuló miles de millones en pérdidas y Masayoshi Son abrió un informe trimestral mostrando un retrato del derrotado señor feudal Tokugawa Ieyasu como símbolo de su propia humillación.

Avancemos hasta el ejercicio 2026 y el Vision Fund vuelve a ser el motor del grupo. El segmento registró 6,6386 billones de yenes de resultado por inversión en el año, y solo el trimestre enero-marzo aportó cerca de 1,9 billones (12.000 millones de dólares) al resultado neto. El Vision Fund 2, el vehículo principal, pasó por fin a acumular beneficios desde su lanzamiento. Esta recuperación no se debe a un rebote amplio de la cartera, sino a una sola apuesta muy grande y muy concreta.

OpenAI: una ganancia de 6,7 billones de yenes

Esa apuesta es OpenAI. SBG reveló que su participación en OpenAI generó un resultado por inversión de 6,7304 billones de yenes solo en este ejercicio, una cifra superior al beneficio neto total del grupo. El dinero entró por tramos durante 2025: 10.000 millones de dólares en el primer cierre y 31.000 millones en el segundo, hasta una inversión acumulada de unos 64.600 millones. La valoración de OpenAI había subido a unos 852.000 millones de dólares en abril de 2026.

Para financiar esa apuesta, SBG ha estado reestructurando agresivamente su balance:

  • Vendió toda su participación restante en Nvidia por 5.800 millones de dólares en octubre de 2025.
  • Redujo sus posiciones en T-Mobile US.
  • Amplió un préstamo con garantía sobre acciones de Arm de 13.500 a 20.000 millones de dólares.
  • Tomó 400.000 millones de yenes adicionales en deuda garantizada con acciones de su filial nacional de telecomunicaciones.

En marzo de 2026, SBG firmó además un préstamo puente de hasta 40.000 millones de dólares (6,3 billones de yenes) con cinco grandes bancos: Mizuho, SMBC, MUFG, Goldman Sachs y JPMorgan. Financia los 30.000 millones adicionales destinados a OpenAI y vence en aproximadamente un año. Esa ampliación se paga en tres tramos de 10.000 millones. Dos ya están hechos, el 1 de abril y el 1 de julio de 2026, y el tercero está previsto para el 1 de octubre. El tramo de julio se canalizó por el Vision Fund 2 y se financió con un préstamo puente firmado ese mismo día.

Quien sostiene financieramente todo esto es la filial nacional de telecomunicaciones, SoftBank Corp, que cerró el ejercicio a marzo de 2026 con un beneficio neto consolidado récord de 550.800 millones de yenes.

Arm es el muro de carga

Aunque Arm Holdings rara vez aparece como protagonista en los titulares de SBG, estructuralmente es el activo más importante del grupo. SBG sigue poseyendo aproximadamente el 90% de la diseñadora británica de chips, cuya cotización se ha disparado a medida que el auge de la IA ha convertido sus arquitecturas de CPU en estándar de facto tanto en centros de datos como en dispositivos móviles.

Arm cumple ahora tres funciones simultáneas para SBG: es una participación estratégica de largo plazo, una fuente de plusvalías latentes que sostienen el balance y un colateral para los préstamos que financian la apuesta en OpenAI. La tercera función pesa cada vez más. Si la acción de Arm corrige bruscamente, la estructura de préstamos con garantía podría forzar a SBG a recurrir a financiación más dilutiva.

¿Cómo se comparan 5 billones de yenes con las Big Tech estadounidenses?

Aquí cambia radicalmente la perspectiva. Convertido a aproximadamente 157 yenes por dólar, los 5 billones de SBG equivalen a unos 32.000 millones de dólares. Comparado con los beneficios netos del último año natural completo de los gigantes tecnológicos estadounidenses:

  • Alphabet (Google): aproximadamente 132.000 millones de dólares
  • Apple: aproximadamente 112.000 millones
  • Microsoft: aproximadamente 108.000 millones
  • Meta: aproximadamente 83.000 millones
  • NVIDIA: aproximadamente 73.000 millones
  • Amazon: aproximadamente 59.000 millones

En otras palabras, el mayor beneficio jamás registrado por una empresa japonesa sigue siendo inferior a lo que gana Amazon, el miembro menos rentable de los Magnificent Seven. Es aproximadamente una cuarta parte del de Alphabet. La diferencia no es un desprecio, sino un recordatorio estructural de lo concentrado que está el reparto de beneficios globales de la IA en la cúspide del sector tecnológico estadounidense.

Dicho esto, la estructura de SBG es fundamentalmente distinta de la de cualquiera de estos nombres. Alphabet vende publicidad. Apple vende teléfonos. SBG posee participaciones en las empresas que están construyendo la infraestructura de IA por debajo de todas ellas, incluyendo a la propia OpenAI y los diseños de chips de Arm. La cuestión es cuánto de esa posición contable acabará convirtiéndose en caja realizada.

El riesgo: brecha de financiación y dependencia de OpenAI

No todo el mundo celebra. La firma de investigación de crédito CreditSights estima que SBG podría enfrentarse a una brecha de financiación de aproximadamente 32.000 millones de dólares (unos 5,1 billones de yenes) durante los próximos dos años, una vez se suman los próximos vencimientos de bonos a las inversiones comprometidas: la ampliación de OpenAI y la compra pactada por 5.400 millones de dólares del brazo de robótica industrial de la suiza ABB, entre otras. La operación de ABB sigue pendiente de las autorizaciones regulatorias y se espera que cierre entre mediados y finales de 2026.

Quedan otras preguntas sin respuesta:

  • Si la salida a bolsa de OpenAI se retrasa, SBG no podrá monetizar fácilmente las plusvalías contabilizadas.
  • Una parte considerable del "resultado por inversión" es valoración a mercado: sentimiento, no caja.
  • El riesgo de concentración en OpenAI es inusual incluso para los estándares históricamente atrevidos de SBG.

La propia OpenAI completó en 2025 su conversión de entidad sin ánimo de lucro a sociedad de beneficio público y prepara su salida a bolsa. Las informaciones apuntan a una valoración objetivo del orden de un billón de dólares y a un debut entre finales de 2026 y 2027, pero la compañía sigue en pérdidas profundas y no se espera que gane dinero antes de 2029.

El director financiero y de seguridad de la información, Yoshimitsu Goto, evitó detenerse en la cifra de titular durante la presentación de resultados. Lo importante, dijo, no son los 5 billones ni ser el primero, sino mirar con calma qué debe hacer el grupo para sostener esta posición durante los próximos cinco y diez años.

Hacia dónde apunta ahora la estrategia global de Son

El proyecto «Stargate» en Ohio, un campus de IA de 500.000 millones de dólares ubicado en una antigua planta de enriquecimiento de uranio y planeado junto a OpenAI y Oracle, es la expresión más visible de hacia dónde va ahora el dinero de SBG. Son también ha mantenido conversaciones con el presidente francés Emmanuel Macron sobre una inversión multibillonaria en centros de datos en Francia, con algunos informes apuntando a cifras de hasta 100.000 millones de dólares repartidas en varios proyectos.

Retirando los eslóganes, la estrategia es sorprendentemente sencilla: endeudarse usando activos cotizados como garantía (Arm, SoftBank Corp nacional, ventas previas de Nvidia/T-Mobile), volcar los fondos en infraestructura de IA y OpenAI, y esperar a que o bien la OPV de OpenAI o bien la comercialización aguas abajo de la IA validen la posición. Los resultados del ejercicio 2026 no demuestran que la estrategia funcione a largo plazo; demuestran que las matemáticas contables funcionan actualmente.

Lo que el récord todavía no resuelve

Para Japón, el simbolismo del umbral de los 5 billones de yenes pesa mucho. Es la primera vez que una empresa nacional lo cruza, y lo ha hecho no a través de coches o electrónica, sino mediante una sociedad holding cotizada en Tokio que financia silenciosamente buena parte del boom global de infraestructura de IA. Si esto será el comienzo de una nueva era del poder corporativo japonés o el fracaso más espectacular de una apuesta única en la historia del país está realmente sin decidir.

La opinión pública en Japón está muy dividida: admiración por la audacia, ansiedad por el apalancamiento. ¿Cómo se está hablando de la apuesta de SoftBank por la IA en tu país? ¿Los inversores ven a Son como un visionario, un imprudente, o ambas cosas a la vez?

Referencias