El yen japonés llegó a la cadena de bloques en octubre de 2025, cuando se lanzó la primera stablecoin regulada anclada al yen. Desde entonces se han sumado los tres mayores bancos del país, la ministra de Finanzas ha subido al escenario de una cumbre de moneda digital y la fiscalidad se mueve en la misma dirección. Japón ya pasó la fase de hablar del asunto.

Del plan a la realidad: el momento de las stablecoins de Japón

2025 pasará a la historia como el año cero del mercado de stablecoins de Japón. Una stablecoin es una moneda digital anclada 1:1 a una moneda tradicional, aquí el yen. Sin las oscilaciones del bitcóin, sirve directamente para pagos y transferencias.

La primera en salir fue JPYC Inc., una fintech que obtuvo el registro como proveedor autorizado de servicios de transferencia de fondos ante la Agencia de Servicios Financieros (FSA) de Japón en agosto de 2025. El 27 de octubre lanzó la primera stablecoin respaldada por yenes al amparo de la Ley de Servicios de Pago revisada, clasificada legalmente como "instrumento de pago electrónico", una categoría distinta de la de las criptomonedas. A los siete meses, la emisión acumulada superaba los 3.000 millones de yenes y las cuentas abiertas llegaban a 19.000 (ambos datos a 30 de mayo de 2026). El volumen total negociado supera los 35.000 millones de yenes y la circulación pasó de los mil millones de JPYC en junio de 2026.

JPYC opera en Ethereum, Polygon, Avalanche y Kaia, con reservas respaldadas en un 80% por bonos del Estado japonés y en un 20% por depósitos en efectivo. La emisión y el reembolso no tienen comisiones, y la verificación de identidad tarda apenas un minuto con el sistema de identidad digital My Number Card.

Llegan los megabancos: una stablecoin conjunta para el Japón corporativo

Poco después del lanzamiento de JPYC, los tres mayores bancos de Japón, Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC) y Mizuho, anunciaron planes para emitir de forma conjunta una stablecoin anclada al yen. En noviembre de 2025, la FSA aprobó la iniciativa como el primer proyecto de su recién creado Payment Innovation Project (PIP), un entorno de pruebas para la innovación en pagos sobre blockchain. En el piloto participan también Mitsubishi Corporation, Mitsubishi UFJ Trust & Banking y Progmat.

La clave del diseño es la estructura de fideicomiso. Los tres bancos actúan como fideicomitentes conjuntos y un banco fiduciario ejerce de fiduciario y emisor, de modo que las reservas quedan protegidas por el aislamiento concursal del fideicomiso. Es una forma de protección distinta de la de JPYC o USDC, donde el propio emisor custodia el respaldo. La base técnica es Progmat, una plataforma de infraestructura de activos digitales desarrollada dentro del grupo MUFG, y los tres bancos planean una marca única compartida. A diferencia del tope de 1 millón de yenes (6.700 dólares) por operación que pesa sobre JPYC como operador de transferencia de fondos de tipo II, el tipo fideicomiso no tiene ese límite, lo que lo hace viable para grandes liquidaciones corporativas.

El primer caso de uso son los pagos internos y externos de Mitsubishi Corporation, empezando por la liquidación transfronteriza entre sus sedes japonesas y extranjeras, y extendiéndose al reparto de dividendos, los pagos por adquisiciones y las liquidaciones con clientes.

La entrada de los bancos también es defensiva. Si las stablecoins arraigan, los depósitos menguan y con ellos la capacidad de préstamo. El Fondo Monetario Internacional advirtió del riesgo en un informe de diciembre de 2025: el crecimiento de las stablecoins podría desintermediar los pequeños depósitos y estrechar los márgenes bancarios.

La estrategia de doble moneda de SBI

SBI Holdings lleva una estrategia de dos monedas. Su filial SBI VC Trade se convirtió en marzo de 2025 en el primer proveedor registrado de servicios de intercambio de instrumentos de pago electrónico de Japón, empezando por la USDC de Circle. SBI ha firmado además un acuerdo básico con Ripple Labs para traer a Japón la stablecoin en dólares RLUSD, con el ejercicio fiscal 2026 como objetivo.

En el lado del yen, SBI tiene un acuerdo básico con Sumitomo Mitsui Banking Corporation y trabaja en la integración con sus brazos de valores y banca. Para sortear el tope de 1 millón de yenes que pesa sobre las stablecoins emitidas en el extranjero, planea usar Shinsei Trust Bank como entidad emisora nacional.

Señales del gobierno: la ministra de Finanzas toma el escenario

El compromiso del gobierno japonés va más allá de la regulación. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, que también supervisa la FSA, pronunció el saludo inaugural de MoneyX, una conferencia financiera de nueva generación celebrada en Tokio el 27 de febrero de 2026. El evento fue coorganizado por JPYC, Progmat, SBI Holdings y CoinPost, con el apoyo del Ministerio de Economía, Comercio e Industria y de varias asociaciones del sector financiero.

Refleja un cambio de política más amplio. Japón se dispone a reclasificar los criptoactivos, de instrumentos de pago bajo la Ley de Servicios de Pago a productos financieros bajo la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (FIEA), la misma norma que rige acciones y bonos. La fiscalidad se moverá con ella: de tipos de hasta el 55% como renta miscelánea a un tipo único del 20,315%, el que se aplica a la renta variable. Katayama usó la expresión "año uno digital" en la sesión inaugural de la Bolsa de Tokio en enero de 2026, y el plan es mover a la vez regulación, impuestos e infraestructura.

Comparación de regulación global: dónde se ubica Japón

Japón: Ley de Servicios de Pago revisada (vigente desde junio de 2023)

Japón fue una de las primeras grandes economías en poner en pie un marco legal integral. La ley define las stablecoins como instrumentos de pago electrónico, limita la emisión a bancos, operadores de transferencia de fondos y sociedades fiduciarias, y exige respaldo total con depósitos en yenes y bonos del Estado en cuentas segregadas. Las stablecoins algorítmicas están prohibidas y el reembolso a valor nominal está garantizado.

Estados Unidos: Ley GENIUS (firmada en julio de 2025)

La Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) es la primera ley federal de stablecoins de Estados Unidos. Exige un respaldo de reservas 1:1, prohíbe las stablecoins que generan rendimiento y crea un sistema de doble supervisión: regulación federal para los grandes emisores (más de 10.000 millones de dólares en circulación) y supervisión estatal para los más pequeños. Y algo notable: clasifica las stablecoins conformes como algo que no es ni valor ni materia prima, sacándolas de la jurisdicción de la SEC y la CFTC.

Unión Europea: Reglamento MiCA (aplicación plena desde junio de 2024)

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE es el marco más integral del mundo, pues cubre todos los criptoactivos. Las stablecoins se clasifican como "fichas de dinero electrónico" (EMT) o "fichas referenciadas a activos" (ART). Los emisores deben mantener entre el 30% y el 60% de las reservas en bancos de la UE y "graduarse" hacia la supervisión de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) al alcanzar ciertos umbrales de tamaño.

Diferencias clave

Los tres marcos comparten principios básicos: requisitos de reserva 1:1, derechos de reembolso a valor nominal, obligaciones de AML/KYC y licencia obligatoria. Pero surgen diferencias importantes. Japón se movió primero, con su marco operativo dos años antes que la Ley GENIUS. El enfoque estadounidense es más conservador que MiCA en algunos aspectos, al exigir que las operaciones de stablecoin queden separadas de la actividad bancaria principal. MiCA ofrece la cobertura más amplia, pero afronta retos de implementación en 27 Estados miembros con interpretaciones dispares.

La secuencia japonesa, legislar primero y después experimentar con el regulador al lado, se aparta del historial estadounidense de aplicación coercitiva y del despliegue amplio pero lento de la UE. El Payment Innovation Project de la FSA es su expresión práctica: el regulador ayuda a bancos y startups a resolver el cumplimiento en lugar de esperar a que lo adivinen.

Desafíos y perspectivas

Quedan obstáculos. La emisión acumulada de JPYC, 3.000 millones de yenes (unos 20 millones de dólares), es un error de redondeo frente al volumen diario de la USDC. El tope de 1 millón de yenes por operación para los operadores de transferencia de fondos de tipo II limita la adopción corporativa. Y durante mucho tiempo SBI VC Trade fue el único proveedor registrado de intercambio de instrumentos de pago electrónico.

También está la cuestión de la adopción. En un país donde PayPay y Suica ya funcionan, ¿por qué cambiaría el consumidor medio? El sector coincide en que ahora mismo importa más ampliar los sitios donde se puede gastar que el número de tenedores.

Los casos de uso candidatos son concretos: pagos transfronterizos, entrega contra pago en la liquidación de valores, pagos ejecutados por agentes de IA y una opción en yenes para el turismo receptivo. En febrero de 2026, la FSA adoptó como proyecto apoyado por el PIP un piloto de liquidación de valores en blockchain impulsado por grandes casas de bolsa y megabancos, lo que saca la entrega contra pago del terreno de la discusión y la lleva al de las pruebas.

JPYC para el minorista, los megabancos para la liquidación corporativa, SBI para la conectividad internacional. Que esas tres capas encajen es la pregunta que responde 2026.

Las stablecoins respaldadas por el yen están pasando en Japón del experimento a la realidad, con consumidores particulares, grandes corporaciones y las finanzas internacionales incorporándose al ecosistema. ¿Y en tu país? ¿Son ya las stablecoins o las monedas digitales de banco central (CBDC) parte de la vida diaria? ¿Te ves pagando con moneda digital en un futuro cercano? Nos encantaría conocer tu punto de vista.

Actualización: en junio de 2026, los tres megabancos acordaron crear un consejo de trabajo para la emisión conjunta y anunciaron que aspiran a operaciones reales durante el ejercicio fiscal 2026. En el terreno del tipo fideicomiso, SBI y el grupo Shinsei fijaron el primer trimestre del ejercicio 2026 para el lanzamiento de JPYSC, y Japan Blockchain Infrastructure prevé EJPY dentro del ejercicio 2026, con lo que el mercado se reparte entre emisores de tipo transferencia de fondos y de tipo fideicomiso junto a JPYC. El proyecto de ley que traslada los criptoactivos a la FIEA fue aprobado en consejo de ministros el 10 de abril de 2026 y superó la cámara baja el 11 de junio; de aprobarse, se espera que entre en vigor en el ejercicio 2027, y la tributación separada seguirá el mismo calendario. (Datos de agosto de 2026)

Referencias