🏢 Inmuebles, bonos, acciones: todo puede convertirse en un token dentro de una blockchain. Técnicamente hace tiempo que es así.

¿Por qué entonces las empresas japonesas apenas lo han tocado? Porque nadie había escrito cómo hacerlo. En marzo de 2026 se creó un grupo de trabajo para cubrir ese hueco.

"La tecnología existe. Las reglas no."

El 9 de marzo de 2026, la asociación Ethereum Japan anunció el Digital Assets Working Group (DAWG). Su encargo: ordenar las opciones prácticas y los requisitos de infraestructura para que las empresas japonesas lleven a la cadena activos del mundo real (RWA) y stablecoins, incluidas las acciones tokenizadas.

Arrancó con seis organizaciones: Fracton Ventures, Mynawallet, PGL (PG Labs), RIKYU, Gluefi y Allied Architects, esta última como secretaría y cotizada en el mercado Growth de la Bolsa de Tokio. El grupo espera sumar bancos, casas de bolsa, empresas de pagos y fintechs.

En el acto de lanzamiento, Sho H., de Ethereum Japan, planteó el diagnóstico en una conferencia. Tokenizar acciones ya es técnicamente posible, dijo; lo que importa no es la tokenización en sí, sino construir los flujos de trabajo y los estándares que permitan a una empresa manejar activos digitales como una operación ordinaria. Reducir la incertidumbre de entrar en la economía on-chain, sostuvo, es el verdadero trabajo.

La barrera no es tecnológica. Es la falta de una práctica operativa estandarizada. Ahí apunta DAWG.

Dónde se atasca el trabajo

¿Qué es lo que nadie ha resuelto? Una lista parcial de lo que el grupo está masticando.

Control de permisos: quién dentro de la empresa custodia y gestiona un activo on-chain, y cómo se estructuran las claves privadas y los circuitos de aprobación. Tratamiento contable: dónde se sitúa un activo tokenizado en los libros y cómo encaja con las normas vigentes. KYC y prevención de blanqueo: a qué nivel. Y operaciones que aguanten una auditoría: cómo se presentan y se explican los registros de transacciones on-chain ante un auditor externo.

Ninguno de esos problemas compensa resolverlo en solitario: el coste y el riesgo son demasiado altos para una sola empresa. Por eso las compañías miembro redactarán guías prácticas por caso de uso, con el objetivo de publicar criterios de interés público y un marco de implementación.

El calendario está fijado. Arranque en marzo de 2026, con debates entre expertos y entrevistas a empresas japonesas. Un informe sobre los problemas detectados y los siguientes pasos estaba previsto para junio. Actualizaciones en ETH Tokyo en septiembre y en Devcon en noviembre, conectando el trabajo local con el debate internacional. Construir estándares propios mientras se habla con la comunidad global, en paralelo. (A fecha de esta actualización, no consta que el informe de junio se haya publicado.)

El mercado RWA está en 33.500 millones de dólares

Detrás de todo esto está el crecimiento del mercado global de RWA.

Tokenizar RWA significa representar activos del mundo real (inmuebles, bonos, acciones, materias primas) como tokens en una blockchain. Propiedad fraccionada, negociación las 24 horas: cosas que la fontanería financiera tradicional pone difíciles.

El agregador rwa.xyz situaba el valor distribuido on-chain, sin contar stablecoins, en unos 33.500 millones de dólares el 8 de julio de 2026. En marzo de 2026 eran unos 26.400 millones, cuatro veces los 6.600 millones de un año antes, y solo el primer trimestre de 2026 sumó cerca de un 30%. Una advertencia que conviene retener: el valor de los activos subyacentes a los que apuntan esos tokens ronda los 388.550 millones, una cifra muy distinta de lo que realmente está liquidado en la cadena.

Seis categorías han superado ya los 1.000 millones cada una: crédito privado, materias primas, deuda del Tesoro estadounidense, bonos corporativos, deuda pública no estadounidense y fondos alternativos institucionales. Manda la deuda del Tesoro tokenizada, con unos 12.880 millones según el recuento de rwa.xyz a principios de abril de 2026. El emblema de la categoría es el BUIDL de BlackRock, lanzado en Ethereum en marzo de 2024 con Securitize como agente de transferencias, en torno a 2.800 millones en el segundo trimestre de 2026.

Las stablecoins van por separado: unos 307.000 millones de capitalización en mayo de 2026. Una capa representa el valor; la otra lo mueve. Hacen falta las dos para que la liquidación atómica y los mercados permanentes signifiquen algo.

También hay un punto blando en las cifras. La mayoría de los activos tokenizados se guardan, no se negocian; el volumen secundario es delgado. Poner algo en la cadena y crear liquidez para ese algo no son el mismo acto.

Por qué Ethereum

La elección de cadena de DAWG no es arbitraria.

Los datos públicos de rwa.xyz situaban unos 15.000 millones de dólares en activos tokenizados sobre Ethereum el 16 de febrero de 2026: más del 60% del mercado. Alrededor de 35 grandes empresas financieras y tecnológicas estadounidenses estarían lanzando o evaluando servicios de tokenización sobre esa red. El informe de BlackRock de enero de 2026 señalaba a Ethereum como la red posicionada para beneficiarse de la era de la tokenización.

Es decir: para una empresa japonesa, enchufarse a la conversación internacional equivale en la práctica a enchufarse a las convenciones de Ethereum. De ahí que ETH Tokyo en septiembre y Devcon en noviembre sean las balizas del grupo.

El suelo también se mueve en Japón

El panorama regulatorio ha cambiado con fuerza en el último año.

En abril de 2026, la Agencia de Servicios Financieros presentó un proyecto de ley que saca la negociación de criptoactivos de la Ley de Servicios de Pago y la mete en la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (FIEA). Reposiciona los criptoactivos como un instrumento financiero distinto de los valores, endurece la persecución de operadores no registrados, obliga a divulgar información en la emisión, refuerza las normas de conducta y crea por primera vez una regulación de uso de información privilegiada. Hasta el nombre de la licencia cambia: de "operador de intercambio de criptoactivos" a "operador de negociación de criptoactivos".

El 14 de julio de 2026 el proyecto superó por mayoría la Comisión de Asuntos Financieros de la Cámara Alta. Solo falta el pleno; una vez aprobado, entrará en vigor en aproximadamente un año desde su promulgación. La comisión adoptó además por unanimidad 14 resoluciones complementarias, entre ellas exigir al Gobierno que deje claro que regular no equivale a un aval estatal.

La fiscalidad se adelantó. La reforma de la Ley del Impuesto sobre la Renta, aprobada y promulgada el 31 de marzo de 2026, aplica una tributación separada del 20,315% a las plusvalías de los criptoactivos designados, condicionada a que la reforma de la FIEA salga adelante y entre en vigor. La fecha se define como el 1 de enero del año siguiente a esa entrada en vigor, lo que apunta a enero de 2028. Desde un tipo marginal máximo del 55%, y con una nueva compensación de pérdidas a tres años.

Los propios materiales de la agencia sitúan al sector en 28 operadores registrados, 14.117.282 cuentas y 3,15 billones de yenes en depósitos de clientes a finales de marzo de 2026. Esto ya no es un asunto marginal.

El sector privado se mueve en la misma ventana. En febrero de 2026 se informó de que Nomura Holdings y Daiwa Securities trabajarían con los tres megabancos (MUFG, SMBC y Mizuho) en pruebas de un marco para liquidar operaciones de acciones y bonos con stablecoins; Satsuki Katayama, la ministra responsable de servicios financieros, respaldó públicamente la iniciativa. En agosto de 2025, SBI Holdings anunció un mercado donde acciones, bonos, inmuebles y más puedan negociarse como tokens en una blockchain.

¿Podrán cubrir el hueco?

DAWG parece un asunto doméstico y de nicho. Lo que en realidad intenta es el paso previo al paso: que las empresas puedan moverse cuando la ley esté por fin colocada.

La ley decide qué se puede hacer. No decide cómo. El control de permisos, la contabilidad, explicarse ante un auditor: alguien tiene que construir la plantilla. Con la reforma de la FIEA a una votación de aprobarse y la fecha fiscal ya en el calendario, la ausencia de esa plantilla empieza a cantar.

Lo que acabe apareciendo en el informe de junio, o lo que no aparezca, importa más de lo que parece. Ahí se decide, más o menos, si las empresas japonesas salen de verdad a la cadena.

¿Existen en tu país estándares prácticos para que las empresas manejen activos on-chain? ¿Los escribió el regulador o los escribió el sector?

Referencias