💴 Durante décadas, los bancos japoneses fueron el ejemplo global del "país donde el dinero se queda quieto". Tipos cero, márgenes paupérrimos, una base de depósitos mayor que el PIB de la mayoría de los países, y casi ninguna forma de rentabilizarla. Este viernes esa historia dio un giro. Los tres megabancos de Japón anunciaron un beneficio neto anual conjunto de más de 5 billones de yenes (unos 33.000 millones de dólares). Es la primera vez que se cruza esa cifra.

Las cifras se conocieron el 15 de mayo de 2026, cuando Mizuho Financial Group y Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) presentaron resultados del año fiscal cerrado en marzo de 2026, uniéndose a Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), que ya había publicado los suyos dos días antes. El beneficio neto combinado alcanzó los 5,2588 billones de yenes, un 33,9% más que el año anterior y tercer máximo histórico consecutivo. Ninguno de los tres megabancos existía en su forma actual antes de 2005, cuando finalmente se cerró la crisis bancaria japonesa de finales de los noventa. Veinte años después, los tres empiezan a parecer menos "bancos japoneses" y más bancos globales.

Las cifras, en breve

Grupo Beneficio neto FY2026/3 Variación interanual Hito
MUFG (Mitsubishi UFJ) 2,4272 billones de yenes (15.300 M USD) +30,3% Primer megabanco japonés que supera los 2 billones de yenes
SMFG (Sumitomo Mitsui) 1,5829 billones de yenes (10.000 M USD) +34,4% Tercer récord consecutivo
Mizuho 1,2486 billones de yenes (7.900 M USD) +41,0% Primera vez por encima de 1 billón de yenes
Total 5,2588 billones de yenes (33.200 M USD) +33,9% Primera vez por encima de 5 billones de yenes

Las conversiones utilizan el tipo de cambio al contado del 15 de mayo de 2026, en torno a 158,5 yenes por dólar. Los tres grupos anunciaron recompras de acciones junto con los resultados: SMFG hasta 180.000 millones de yenes (más un desdoblamiento de acciones 1×2 con efecto en octubre), y MUFG y Mizuho hasta 100.000 millones de yenes cada uno.

Como referencia, en el año fiscal cerrado en marzo de 2024 los tres bancos sumaron un beneficio neto conjunto de 3,13 billones de yenes; en el ejercicio anterior fueron 2,48 billones. En apenas tres años el beneficio combinado se ha más que duplicado.

Qué cambió: el final del "país sin tipos de interés"

La razón principal es algo que muchos japoneses ya habían dejado de imaginar: subidas de tipos reales.

Durante casi tres décadas, el Banco de Japón mantuvo su tipo oficial en cero o por debajo. Los tipos de los depósitos eran prácticamente simbólicos: una cuenta corriente en un megabanco pagaba el 0,001% anual en marzo de 2024, lo que en un millón de yenes equivalía a unos 10 yenes de intereses al año. Los márgenes crediticios eran igual de finos. El sector bancario operaba, en la práctica, sobre la premisa de que "este es un país sin tipos".

Esa premisa se quebró en marzo de 2024, cuando el BOJ puso fin a su política de tipos negativos. Después subió el tipo oficial al 0,5% a principios de 2025 y al 0,75% en diciembre de ese mismo año. Los tres megabancos elevaron los tipos de los depósitos ordinarios al 0,3%, el nivel más alto en el principal banco filial de Mitsubishi UFJ desde 1993 (contando los bancos predecesores), un máximo en 33 años. Para los hogares sigue siendo modesto. Para los bancos, que conservan depósitos por cientos de billones de yenes, la brecha entre lo que pagan por depósitos y lo que cobran por préstamos —el margen de intereses neto— se abrió por fin lo suficiente como para mover el resultado.

El margen de intereses promedio de los tres megabancos se situó en el 1,04% en los nueve meses de abril a diciembre de 2025, el nivel más alto en once años. Los ingresos por intereses agregados de las filiales bancarias crecieron un 17% interanual, hasta un récord de 3,81 billones de yenes. A eso se sumaron comisiones de M&A en pleno auge, ingresos por intermediación inmobiliaria y, sobre todo en el caso de MUFG, los beneficios de su participación de largo plazo en Morgan Stanley.

La irrupción discreta de Mizuho

De los tres, la historia más interesante quizá sea la del más pequeño.

Mizuho elevó su beneficio un 41%, el ritmo más alto del trío, y rompió la barrera del billón de yenes por primera vez en su historia. El consejero delegado Masahiro Kihara aseguró ante la prensa que las líneas de negocio sin intereses, como las comisiones, estaban "muy fuertes", impulsadas por mandatos transfronterizos de M&A tras una racha de adquisiciones de bancos de inversión en el extranjero. La compra en 2023 de la boutique estadounidense Greenhill, vista durante mucho tiempo como una apuesta menor, empieza a dar réditos.

MUFG, el mayor de los tres, hizo lo que se esperaba: superó por primera vez los 2 billones de yenes, apalancado en márgenes crediticios internacionales y en la aportación de Morgan Stanley. El titular impresiona, pero, dada la escala de MUFG, todavía deja en evidencia su dependencia del mercado doméstico. SMFG, en el medio, apostó por el crecimiento de préstamos en Japón y fue el más agresivo a la hora de reducir las "participaciones cruzadas" (la práctica, muy criticada, de mantener acciones de empresas clientas para reforzar relaciones).

¿Cómo se compara con Wall Street y Londres?

Aquí el tono cambia.

JPMorgan Chase, el mayor banco estadounidense, registró en el año natural 2025 un beneficio neto de 57.000 millones de dólares, con un ROE del 17% y un ROTCE del 20% sobre activos totales de 4,4 billones de dólares. JPMorgan en solitario gana aproximadamente 1,7 veces lo que generan los tres megabancos japoneses juntos. HSBC, mayor banco europeo, comunicó un beneficio antes de impuestos en 2025 de 29.910 millones de dólares, sobre ingresos de 68.270 millones, aunque cayó un 7% por partidas extraordinarias derivadas de desinversiones.

Es decir, incluso con un máximo histórico, los tres bancos japoneses sumados no alcanzan al JPMorgan individual y se sitúan a una escala comparable a HSBC en términos de beneficio antes de impuestos. La diferencia refleja dos realidades estructurales que un ciclo de tipos no puede borrar por sí solo: los bancos japoneses obtienen buena parte de sus beneficios en un mercado doméstico con población decreciente, mientras que la banca estadounidense opera en un mercado de capitales mucho más profundo y rico en comisiones, con una banca de inversión que en Japón nunca llegó a desarrollarse al mismo nivel.

Esa brecha es precisamente la que MUFG, SMFG y Mizuho intentan cerrar con la oleada de adquisiciones y alianzas con bancos de inversión estadounidenses y europeos de los últimos dos años. Mientras, el propio JPMorgan prevé ingresos por intereses netos prácticamente planos en 2026 a medida que se desvanece el viento de cola de los tipos: una señal de que Japón y el resto del mundo desarrollado se mueven, atípicamente, en direcciones opuestas en política monetaria.

El escenario del yen: un viento a favor que puede invertirse

A partir de aquí el siguiente capítulo se vuelve incierto.

Una proporción considerable del beneficio de MUFG —en torno al 40% o más en los últimos años— se genera fuera de Japón, y el peso del negocio internacional tampoco es despreciable en SMFG y Mizuho. Esos resultados extranjeros se convierten ahora a yenes a un tipo cercano a los 158 por dólar, próximo al nivel más débil en décadas, después de que el dólar se reforzara por la aceleración de la inflación estadounidense ligada al conflicto en Oriente Medio y por la ausencia de intervenciones cambiarias contundentes por parte de las autoridades japonesas. Un yen débil infla la cifra final.

Si el BOJ sigue subiendo tipos y la Reserva Federal acaba bajándolos, el diferencial entre el dólar y el yen se estrecha y la divisa japonesa se aprecia. Eso ayuda a los consumidores que pagan energía y alimentos importados. Y perjudica los resultados extranjeros expresados en yenes. Varias casas de bolsa de Tokio ya descuentan en sus proyecciones para 2027 un yen más fuerte, lo que explica en parte que las guías de los bancos para el próximo ejercicio resulten contenidas frente al cierre real de 2026.

Los tres bancos proyectan un beneficio neto combinado de 5,7 billones de yenes en el ejercicio fiscal 2027, apenas un 8% por encima del récord recién publicado: una cifra conservadora bajo cualquier lectura. El presidente de MUFG, Junichi Hanzawa, declaró en rueda de prensa que los riesgos de cadena de suministro derivados del deterioro de Oriente Medio "pueden ser más visibles en el Sudeste Asiático que en Japón", y la entidad ha provisionado 25.000 millones de yenes adicionales por precaución.

Del "país sin tipos" al "país que vigila sus tipos"

Existe un argumento legítimo: la cifra récord es la consecuencia mecánica de un único evento de política monetaria, el fin de los tipos negativos. Sostenido, ese argumento se queda corto cuando se mira el largo plazo.

Durante treinta años, Japón exportó tipos bajos al mundo. El carry trade del yen —endeudarse barato en yenes para invertir en activos extranjeros más rentables— modeló los flujos globales de capital, desde la deuda de mercados emergentes hasta las acciones tecnológicas estadounidenses. Cada vez que los inversores internacionales se ponían nerviosos, el desmontaje de esas posiciones sacudía los mercados, como ocurrió durante la caída global de agosto de 2024. Con la normalización monetaria del BOJ avanzando, el tamaño y la estabilidad de ese carry están cambiando. Las instituciones japonesas tienen menos motivos para perseguir rentabilidad fuera. Los ahorradores japoneses, por primera vez en una generación, tienen algo distinto de cero como alternativa en ventanilla. Parte de los aproximadamente 1.000 billones de yenes acumulados en depósitos domésticos podría finalmente moverse.

Que eso sea bueno o malo depende del punto de vista. Para los exportadores y empresas con ingresos extranjeros, un yen más fuerte es un dolor de cabeza. Para los hogares, los depósitos que pagan intereses reales suponen un cambio pequeño pero tangible tras una generación de nada. Para el sistema financiero global, la retirada lenta de Japón como proveedor barato de financiación es uno de los cambios estructurales más importantes de la década, aunque no abra titulares fuera de Tokio.

Dentro de Japón, la barrera de los 5 billones de yenes fue, ante todo, psicológica: el momento en que el "mega" de los megabancos dejó de parecer una aspiración y empezó a sonar a realidad. Desde fuera, quizá el número más interesante sea otro: cuánto de ese beneficio récord acabará llegando, en los próximos años, a los ahorradores, a los prestatarios y a la economía real.

Cómo se usa el dinero ganado

A partir de aquí toca permitirse un comentario personal: sospecho que muchos lectores japoneses se quedarán con una incomodidad sorda al leer esta noticia. La razón es directa: cuesta creer realmente que los megabancos sigan cumpliendo la función de servicio público con la que en su día fueron habilitados. Dinero público para sobrevivir a la crisis, escándalos recurrentes en tiempos de calma, un negocio con márgenes estructuralmente garantizados, y ahora un récord encima de todo eso—nada de eso deja una sensación limpia de celebración. Si alguna vez hubo un momento para destinar parte de ese dinero al lado de servicio público del balance, sería precisamente este.

En Japón los ahorradores prueban por primera vez en tres décadas algo parecido a un interés "de verdad", mientras quienes pagan hipotecas a tipo variable ven cómo su cuota mensual sube poco a poco. El mismo ciclo de tipos provoca sensaciones muy distintas según en qué lado del mostrador estés. ¿Cómo se está viviendo en tu país la era de tipos posterior a la pandemia? Nos encantaría leer cómo se vive donde estás.

Referencias