🏛️ Japón acaba de revelar cómo planea invertir en Rapidus, la startup que aspira a producir en masa chips de vanguardia de 2nm. El gobierno se convierte en el mayor accionista, con solo alrededor del 10% de los derechos de voto. Posee "acciones doradas" con poder de veto sobre adquisiciones extranjeras. Y si las cosas van mal, puede tomar el control mayoritario de la noche a la mañana. Así es como Japón construyó un mecanismo de seguridad de precisión para una apuesta de $19.000 millones.

El Panorama Completo: Mayor Accionista con Derechos de Voto Mínimos

El 26 de febrero de 2026, se reveló la estructura completa de la inversión del gobierno japonés en Rapidus. A primera vista, parece contradictorio, el gobierno será el mayor accionista manteniendo solo alrededor del 10% de los derechos de voto.

Así funciona. La gran mayoría de las acciones en manos del gobierno están diseñadas como "acciones preferentes sin derecho a voto". Esto significa que el gobierno es el mayor inversor por capital pero deliberadamente se mantiene fuera de las decisiones de gestión diarias. Posee solo un 1% más de derechos de voto que el mayor accionista privado, asegurando su posición como principal accionista de nombre.

La inversión se canaliza a través de la Agencia de Promoción de Tecnología de la Información (IPA), organismo administrativo independiente adscrito al Ministerio de Economía, Comercio e Industria (METI). El 27 de febrero de 2026, el gobierno desembolsó 100.000 millones de yenes (unos 630 millones de dólares) por esa vía y se convirtió en el primer accionista con un 11,5% de los derechos de voto. El 5 de junio de 2026, la IPA aportó otros 150.000 millones de yenes (unos 950 millones de dólares).

El esquema de inversión de Rapidus intenta resolver una tensión fundamental en la política industrial: cómo inyectar cantidades masivas de dinero público en una empresa privada sin convertirla en un proyecto estatal ineficiente.

Para una empresa tecnológica de vanguardia compitiendo contra TSMC y Samsung, la velocidad y la toma de decisiones flexible son esenciales. La interferencia gubernamental en cada decisión empresarial sería fatal. Pero con miles de millones de dólares de fondos públicos en juego, la rendición de cuentas ante los contribuyentes es igualmente innegociable. Este esquema resuelve esa tensión.

Acciones Doradas y el "Freno de Emergencia"

La participación del gobierno se extiende más allá de los derechos de voto. También posee "acciones doradas", una clase especial de acciones que otorga poder de veto sobre decisiones corporativas críticas.

Para quienes no están familiarizados con el término, una acción dorada permite al gobierno decir "no" cuando la empresa está a punto de ser adquirida por una entidad extranjera o transferir tecnologías clave a un tercero. Específicamente, cualquier transferencia de acciones a otras empresas o asociaciones tecnológicas importantes requiere el consentimiento del gobierno.

Japón tiene precedentes para esto: el gigante energético INPEX emitió acciones doradas al gobierno para proteger la seguridad energética. Más recientemente, cuando Nippon Steel adquirió US Steel, acordó dar al Presidente de EE.UU. acciones con poder de veto sobre la reubicación de la sede, producción y empleos al extranjero, aumentando el interés en este mecanismo.

Aún más crítica es la función de "freno de emergencia". Si Rapidus cae en insolvencia o enfrenta una crisis financiera que dificulte la recuperación, el gobierno puede convertir su clase de acciones para obtener más de dos tercios de los derechos de voto, en línea con su proporción real de inversión. Desde el METI explican que el veto se activaría si surge un problema de seguridad económica y que, en tiempo normal, la gestión la lleva el capital privado con agilidad. En una crisis, el gobierno toma el volante. Esa es la válvula de seguridad de un despliegue tan grande de fondos públicos.

$19,000 Millones y Contando: El Compromiso de Japón en Cifras

La escala del apoyo gubernamental a Rapidus es asombrosa cuando se detalla.

Los subsidios de I+D e investigación contratada del año fiscal 2022 al 2025 totalizan hasta $10,700 millones (¥1.7 billones). Se destinan $4,000 millones adicionales para el año fiscal 2026, más $1,900 millones para el año fiscal 2027. La inversión directa en capital a través de la IPA suma 100.000 millones de yenes (unos 630 millones de dólares) y otros 150.000 millones (unos 950 millones). En los ejercicios 2027 y 2028 está previsto además aportar en especie el equipamiento de la planta de Chitose que hoy pertenece a NEDO, la agencia nacional japonesa de I+D, a cambio de acciones.

El compromiso público acumulado ronda los 2,9 billones de yenes (unos 19.000 millones de dólares), una de las mayores operaciones de política industrial de Japón desde la posguerra. El total necesario para llegar a la producción en masa se estima en 5 billones de yenes (unos 31.500 millones de dólares); el resto debe salir del sector privado.

La respuesta privada superó lo previsto. En la ampliación de capital ejecutada el 27 de febrero de 2026, junto a los 100.000 millones del gobierno, 32 empresas aportaron 167.600 millones de yenes, entre ellas 24 nuevas incorporaciones como Honda, Canon y Fujitsu. El total público y privado fue de 267.600 millones de yenes (unos 1.700 millones de dólares), por encima de los 130.000 millones que se manejaban como previsión privada en noviembre de 2025. SoftBank y Sony Group pusieron unos 21.000 millones de yenes cada una y son los mayores accionistas empresariales.

El plan de negocio presentado al METI apunta a beneficio operativo en el ejercicio 2030 y a salir a bolsa en el 2031, con flujo de caja libre positivo. El calendario bursátil depende de que la producción en masa arranque como está previsto en la segunda mitad del ejercicio 2027.

Hacia la Producción en Masa de 2nm: ¿Dónde Está Rapidus Ahora?

La línea piloto del centro IIM-1, en Chitose (Hokkaido), entró en funcionamiento en abril de 2025 con más de doscientos equipos de última generación de procesado de obleas una a una. En julio de 2025, Rapidus logró fabricar un transistor GAA de 2nm de prueba. La estructura GAA controla el canal desde todas las direcciones mediante láminas nanométricas: reduce la corriente de fuga y mejora el rendimiento frente al FinFET, pero es mucho más difícil de fabricar. El proceso, que normalmente lleva cuarenta y cinco días, se completó en doce días y dieciocho horas con ayuda de IA.

La hoja de ruta prevé iniciar la producción en masa de chips de 2nm en la segunda mitad del ejercicio 2027, con un objetivo de 25.000 obleas al mes, y pasar a la generación de 1,4nm entre 2029 y 2030. Desde abril de 2026 arrancó también el desarrollo del encapsulado.

Los desafíos siguen siendo significativos. La mejora del rendimiento, la operación estable de litografía EUV y la captación de suficientes clientes son todos críticos. Algunos legisladores japoneses han sugerido que si no se cumplen los objetivos de rendimiento, debería considerarse un pivote a procesos de 5nm o 7nm. La plantilla actual supera los 1,000 empleados, pero la producción en masa requerirá sustancialmente más talento.

Comparación Global: Cómo las Naciones Están Construyendo Industrias de Semiconductores

Entender a Rapidus requiere contexto de la carrera global de subsidios a semiconductores.

La Ley CHIPS de EE.UU. (2022) proporciona $39,000 millones en subvenciones de manufactura y hasta $25,000 millones en créditos fiscales (25% de la inversión). TSMC, Samsung e Intel son los principales receptores. A enero de 2025, se han otorgado aproximadamente $33,700 millones en financiación directa. TSMC se ha comprometido a expandir su inversión en EE.UU. de $65,000 millones a $165,000 millones.

La Ley de Chips de la UE (2023) aspira a movilizar €43,000 millones ($50,500 millones) en inversión total, pero solo €3,300 millones provienen directamente del presupuesto de la UE. El resto depende de contribuciones de los estados miembros y reasignación de fondos existentes de la UE. El proceso de aprobación ha sido criticado como lento, y el objetivo original del 20% de cuota de mercado global para 2030 se espera que se quede en el 11.7%. Actualmente se debate un "Chips Act 2.0".

La estrategia de semiconductores de Japón compromete más de $63,000 millones (¥10 billones) en semiconductores e IA hasta el año fiscal 2030, incluyendo el apoyo a Rapidus y la fábrica de TSMC en Kumamoto. En relación al PIB, la inversión de Japón en semiconductores es una de las más agresivas entre las principales economías.

Competidores: ¿Quién Más Está Fabricando Chips de 2nm?

TSMC comenzó la producción en masa de su proceso N2 a finales de 2025, aumentando a 100,000 obleas por mes en 2026 y 200,000 para 2027. Los precios de las obleas superan los $30,000 (aproximadamente el doble de los precios de 4nm). Apple ha reservado casi la mitad de la capacidad inicial de N2, y la producción de 2026 ya está completamente reservada. TSMC posee aproximadamente el 71% del mercado global de fundición.

Samsung anunció el primer procesador móvil de 2nm del mundo (Exynos 2600) en diciembre de 2025, con rendimientos estabilizándose en 50-60%. Su fábrica de Taylor, Texas, tiene como objetivo completarse en julio de 2026, con pedidos de AMD y Google esperados. Samsung recientemente aseguró un acuerdo de fundición de $13,200 millones con Tesla.

Intel ha llevado su proceso 18A (equivalente aproximado a 2nm) a un rendimiento del 55%, con producción en masa prevista para finales de 2025 a 2026, aunque los retrasos pasados justifican cautela.

Rapidus empezará a producir en masa en la segunda mitad del ejercicio 2027, unos dos años después que TSMC y Samsung. Su modelo, sin embargo, no es competir en precio por volumen. La baza es el tiempo de respuesta corto: con el esquema RUMS integra diseño, fabricación y encapsulado, y aspira a la mitad del ciclo de producción de TSMC para atender pedidos a medida, prototipos y series cortas para IA, conducción autónoma y centros de datos.

Por Qué el Gobierno Va con Todo: Seguridad Económica

El compromiso agresivo de Japón con Rapidus está impulsado por profundas preocupaciones de seguridad nacional.

En los años 1980, las empresas japonesas tenían más del 50% del mercado global de semiconductores. Para los años 2020, esa participación había caído por debajo del 10%. La capacidad de Japón para fabricar chips lógicos de vanguardia había caído esencialmente a cero, dejando al país completamente dependiente de proveedores extranjeros para los chips que alimentan la IA, la conducción autónoma y los centros de datos.

La creciente tensión geopolítica alrededor del Estrecho de Taiwán ha expuesto lo peligrosa que es esta dependencia. Aproximadamente el 90% de los semiconductores lógicos más avanzados del mundo se producen en Taiwán, lo que significa que un solo conflicto militar podría paralizar la economía global.

Si la fábrica de Chitose tiene éxito, Japón recuperará la capacidad de fabricación de chips lógicos de vanguardia por primera vez en 20 años. El esquema de inversión, derechos de voto mínimos en tiempos de paz, vetos de acciones doradas contra la filtración de tecnología y control mayoritario de emergencia, está específicamente diseñado para proteger este activo estratégico.

El ministro del METI, Ryosei Akazawa, ha calificado a Rapidus como "un proyecto nacional que debe tener éxito por el interés nacional". Se trata menos del proyecto de una empresa que de una operación de Estado.

En Japón, hay un intenso debate entre quienes se preocupan por invertir miles de millones de dinero de los contribuyentes en una empresa no probada y quienes creen que esta es la última oportunidad de Japón para revivir su industria de semiconductores. ¿Cómo maneja tu país la inversión gubernamental en industrias estratégicas? Nos encantaría conocer tu perspectiva.

Este artículo se publicó a partir del esquema de inversión conocido el 26 de febrero de 2026. La ampliación de capital del 27 de febrero, por 267.600 millones de yenes, y la aportación adicional de 150.000 millones de la IPA el 5 de junio se añadieron en julio de 2026.

Referencias