Las empresas acumulan Bitcoin en sus arcas corporativas. En Japón, los reguladores empiezan a frenar la tendencia. Mientras EE.UU. celebra a una empresa que ha invertido más de 60.000 millones de dólares en BTC, la Bolsa de Tokio advierte que "solo comprar criptomonedas" no pasaría su revisión de cotización. Este es el choque entre los creyentes de la tesorería Bitcoin y la Bolsa de Tokio.

Qué es una empresa de "tesorería cripto"

Una empresa de Tesorería de Activos Digitales (DAT, por sus siglas en inglés) es una compañía cotizada que hace de la compra y tenencia de criptomonedas, principalmente Bitcoin, su estrategia central de negocio. A diferencia de empresas tradicionales que invierten fondos excedentes en cripto, las empresas DAT tratan la acumulación de Bitcoin como su razón principal de existir.

La pionera de este modelo es Strategy Inc. (antes MicroStrategy), una empresa de software estadounidense que empezó a comprar Bitcoin en agosto de 2020. Tenía unos 762.000 BTC en marzo de 2026 y 818.334 BTC el 26 de abril, adquiridos por unos 61.810 millones de dólares a un precio medio de 75.537 dólares por moneda. Eso equivale al 3,9% de todos los Bitcoin que llegarán a existir. Bajo el "Plan 42/42" del presidente Michael Saylor, la firma planea desplegar hasta 84.000 millones de dólares en Bitcoin para 2027: 42.000 millones vía emisión de acciones y 42.000 millones vía deuda.

En marzo de 2026, alrededor de 170 empresas cotizadas en todo el mundo tenían Bitcoin en sus balances, con tenencias combinadas que superaban 1,15 millones de BTC, aproximadamente el 5,5% del suministro total de 21 millones de monedas.

El auge de la tesorería Bitcoin en Japón

El líder del movimiento de tesorería cripto en Japón es Metaplanet (código: 3350), cotizada en el Mercado Estándar de la Bolsa de Tokio. Originalmente una operadora hotelera, la compañía anunció su giro hacia Bitcoin en abril de 2024, citando los "niveles excesivos de deuda de Japón, las tasas de interés reales negativas prolongadas y la consecuente depreciación del yen".

Las tenencias de Metaplanet se dispararon de unos 1.762 BTC a finales de 2024 a 35.102 BTC en febrero de 2026, luego 40.177 BTC el 31 de marzo y 43.000 BTC el 2 de julio. Eso la convierte en la tercera mayor poseedora corporativa de Bitcoin del mundo, por detrás de Strategy y Twenty One Capital. La empresa apunta a 100.000 BTC para finales de 2026 y 210.000 BTC para finales de 2027. La acción es otra historia: se multiplicó por más de 100 desde los 18 yenes de principios de 2024 hasta un máximo de 1.895 yenes, y después se hundió hasta el rango de los 200 yenes en julio de 2026.

Pero Metaplanet es solo la punta del iceberg. En 2025, 40 empresas cotizadas japonesas anunciaron planes de inversión en criptomonedas. Van del sector tecnológico a los servicios, la manufactura y el comercio minorista, e incluyen nombres sorprendentes: Horita Marusei, una casa de kimonos fundada en 1861, se rebautizó como "Bitcoin Japan". La textil Kitabo, el mayorista de calzado Toho Remac y la marca de ropa ANAP Holdings también se han subido al carro.

El dato más revelador es su situación financiera. Según Tokyo Shoko Research, 30 de esas 40 empresas (75%) reportaron pérdidas en su último ejercicio, y más de la mitad incluían una salvedad de empresa en funcionamiento o una nota de "incertidumbre material" en sus estados financieros. Muchas parecen abrazar Bitcoin como una jugada desesperada para rescatar negocios en dificultades.

Por qué preocupa a la Bolsa de Tokio

En febrero de 2026, la Bolsa de Tokio celebró su 26ª "Reunión de Seguimiento", donde una presentación titulada "Conducta empresarial problemática desde la perspectiva de la protección del inversor" generó alarma. No se nombraron empresas, pero múltiples fuentes del mercado señalaron que la discusión apuntaba directamente a las de tesorería cripto. Cuando en noviembre de 2025 se publicó que se estudiaba endurecer las reglas, la Bolsa negó tener una política concreta. Llevar el tema a una agenda pública marca un cambio.

Las tres principales preocupaciones son las siguientes.

Primero, el problema de la cotización encubierta. Cuando una empresa cambia su negocio principal a inversión cripto después de cotizar, efectivamente elude el proceso de revisión de salida a bolsa. Junichi Nakajima, presidente del organismo autorregulador de JPX, lo dijo sin rodeos: "Un negocio que solo compra criptomonedas no pasaría nuestra revisión de cotización". Dicho de otro modo, estas empresas mantienen su cotización por un resquicio, con un modelo de negocio que nunca habría sido aprobado para una salida a bolsa nueva.

Segundo, las preocupaciones de gobernanza. Tres cuartas partes de las empresas que adoptan estrategias de tesorería cripto ya pierden dinero, y más de la mitad arrastran dudas sobre su continuidad. El patrón se repite: empresas en apuros que se agarran a Bitcoin en lugar de construir un negocio sostenible.

Tercero, la protección del inversor. Los mercados cripto carecen de los mecanismos de seguridad de los mercados bursátiles. Bitcoin ha experimentado "flash crashes" donde los precios cayeron 90% en minutos. Cuando las acciones de Metaplanet se hundieron desde su máximo, los inversores minoristas que entraron durante la euforia se quedaron con las pérdidas.

La brecha regulatoria EE.UU.-Japón

El contraste entre las actitudes estadounidense y japonesa es notable.

En EE.UU., el presidente Trump ha declarado su intención de hacer del país "la capital cripto del mundo" y firmó una orden ejecutiva para establecer una Reserva Estratégica de Bitcoin. Strategy Inc. opera libremente en el Nasdaq. Sin embargo, EE.UU. no es totalmente permisivo: la Bolsa de Nueva York tiene criterios de exclusión para cambios importantes de negocio, de modo que una empresa cuyo nuevo negocio principal no habría calificado para una OPV puede ser excluida. Y MSCI propuso sacar de sus índices globales a las empresas donde los activos digitales superen el 50% del total, lo que podría provocar ventas forzosas por entre 10.000 y 15.000 millones de dólares.

Japón estudia estos precedentes, inspirados en los modelos estadounidense y australiano, y considera implementar un marco para reexaminar la elegibilidad de cotización cuando las empresas realicen cambios drásticos de negocio. JPX ya ha advertido a algunas empresas que mantener cripto podría limitar su capacidad de financiamiento, y al menos tres compañías han suspendido sus planes de compra de Bitcoin.

La política cripto más amplia de Japón

La supervisión de la Bolsa de Tokio ocurre junto a reformas que buscan hacer crecer el mercado cripto japonés. Y ambas piezas ya han aterrizado. La reforma del impuesto sobre la renta que baja las ganancias cripto del 55% máximo bajo tributación agregada a un 20% bajo tributación separada se aprobó el 31 de marzo de 2026. La ley que traslada la regulación de la Ley de Servicios de Pago a la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (FIEA) entró al Parlamento el 10 de abril y fue aprobada por la Cámara de Consejeros el 15 de julio. Entra en vigor durante 2027, y el tipo del 20% se aplicará desde el año siguiente. El traslado a la FIEA también abre la vía legal a los ETF de criptomonedas.

Japón persigue una estrategia dual: nutrir el mercado cripto mientras protege a los inversores. La supervisión de las cotizadas es el lado de la protección.

La pregunta de fondo: qué merece cotizar

No hay nada intrínsecamente malo en que una empresa posea Bitcoin. El problema surge cuando cotizadas en dificultades abandonan sus negocios reales para convertirse en vehículos de especulación apalancados, con los minoristas de acompañantes.

Lo que la Bolsa de Tokio pregunta en realidad es qué constituye un negocio digno de cotizar. EE.UU. es más permisivo, pero los criterios de exclusión de la NYSE y la propuesta de MSCI muestran que tampoco es barra libre. La respuesta depende de dónde trace la línea cada regulador.

¿Cómo es la situación en tu país? ¿Apoyas que las empresas inviertan masivamente en Bitcoin, o crees que los reguladores deberían intervenir? ¡Nos encantaría conocer tu perspectiva!

Referencias