El inversor activista que una vez le dijo a Nintendo que cobrara 99 centavos por hacer saltar más alto a Mario ha comprado el 8,86% de KADOKAWA, la empresa matriz de FromSoftware, creadora de Elden Ring. Sony ya posee cerca del 10%. El mapa accionarial de uno de los mayores imperios del entretenimiento japonés acaba de complicarse.

¿Qué ocurrió?

El 19 de marzo de 2026, documentos financieros revelaron que el fondo de cobertura Oasis Management Company, con sede en Hong Kong, ha adquirido una participación del 8,86% en KADOKAWA Corporation (TSE: 9468), el conglomerado mediático japonés propietario de FromSoftware, el estudio detrás de Elden Ring, Dark Souls, Sekiro y Bloodborne.

Oasis adquirió aproximadamente 13,2 millones de acciones por un costo total de alrededor de 265 millones de dólares. El documento presentado ante la Oficina de Finanzas Locales de Kanto en Japón indica que el propósito de la inversión es "inversión de cartera y actividades de propuesta importantes", lo que en lenguaje corporativo significa "planeamos impulsar cambios".

La mayor operación llegó el 12 de marzo, cuando Oasis adquirió 5.805.100 acciones fuera de mercado a 3.149 yenes (unos 21 dólares) por título, elevando su participación 3,90 puntos porcentuales en un solo día y superando el umbral del 5% que obliga a informar según la ley de valores japonesa.

Las compras no se detuvieron ahí. Una comunicación del 24 de marzo mostró un 10%; la del 26 de marzo, un 11,85%; y la del 30 de marzo, un 13,76% (con fecha de efecto del 23). Una comunicación del 23 de junio situó a Oasis en el 15,25%, es decir, 22.715.600 acciones. El aproximadamente 10% de Sony quedó atrás hace tiempo.

¿Quién es Oasis Management?

Oasis Management Company fue fundada en 2002 por Seth Fischer y tiene su sede en Hong Kong. La firma es ampliamente conocida como inversor activista: compra participaciones significativas en empresas y presiona por cambios operativos para aumentar los retornos a los accionistas.

La campaña contra Nintendo (2013–2014)

Para los gamers, el capítulo más memorable de Oasis es su campaña de presión sostenida contra Nintendo. Entre junio de 2013 y junio de 2014, Fischer envió al menos tres cartas abiertas al entonces presidente Satoru Iwata exigiendo que la empresa entrara inmediatamente en el mercado de juegos móviles.

Las cartas fueron mucho más allá de una sugerencia educada. Además de la ahora infame frase "Solo imagina pagar 99 centavos para que Mario salte un poco más alto", Fischer se quejó de que "desafortunadamente, tengo que pasar por la molestia de comprar un dispositivo Nintendo (uno que se vende a pérdida) para acceder a Mario", desestimando efectivamente todo el modelo de negocio de Nintendo. Lo más agresivo fue que la carta final contenía un ultimátum: si las sugerencias no se implementaban en un año, Oasis presentaría candidatos propios a la junta directiva en la próxima asamblea general.

Nintendo rechazó el consejo central de Oasis, desarrolló la exitosísima Switch y demostró que su estrategia era sólida. Sin embargo, eventualmente entró al mercado móvil, y cuando Pokémon GO se convirtió en fenómeno mundial en 2016, Oasis reportedly obtuvo decenas de millones de dólares en beneficios.

Historial agresivo de campañas en Japón

El activismo de Oasis en Japón se extiende mucho más allá de Nintendo:

  • Kyocera (2015): Exigió que Kyocera vendiera su participación de 8.300 millones de dólares en KDDI y devolviera 4.000 millones a los accionistas. En 2025, votó contra la alta dirección en la junta anual
  • Fujitec (2022–2023): Acusó a la familia fundadora del fabricante de ascensores de abusar de su control. Los directores nominados por Oasis fueron elegidos, y el presidente Takakazu Uchiyama fue destituido
  • PanaHome (2017): Se opuso a la adquisición por parte de Panasonic alegando que el precio era demasiado bajo. Panasonic finalmente aumentó su oferta
  • Kao Corporation (2024–2026): como accionista de referencia, Oasis propuso cambios que, según sus cálculos, elevarían el precio un 76–97%. En marzo de 2026 solicitó formalmente una junta general extraordinaria para investigar los controles internos de la cadena de suministro
  • Kobayashi Pharmaceutical (2024–2025): tras un escándalo de seguridad de productos, exigió nuevos consejeros externos y preparó una demanda derivada contra los administradores
  • DIC Corporation (2024–2025): Oasis elevó su participación en la química hasta cerca del 11,5% y atacó su colección de arte, alegando que DIC nunca la había analizado con criterios cuantitativos como el retorno sobre activos y que debía vender las obras para financiar el retorno al accionista y el negocio principal. La colección del Museo de Arte DIC Kawamura superaba un tercio de la capitalización bursátil de la compañía. En diciembre de 2024 DIC anunció el traslado del museo a Tokio y la reducción de las obras expuestas a una cuarta parte; la sede de Chiba cerró en abril de 2025. Para quien mire a una empresa de entretenimiento, ese episodio es la señal: los activos culturales de una compañía son, desde esta óptica, capital parado

Historial regulatorio

En 2011 la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) amonestó y multó a Oasis y a Fischer con 7,5 millones de dólares de Hong Kong (unos 960.000 dólares) a cada uno por operaciones con acciones de Japan Airlines en 2006. La SFC concluyó que Oasis colocó órdenes en los últimos 15 minutos de la sesión para deprimir el precio de cierre antes de una ampliación de capital y comprar así las nuevas acciones más baratas.

¿Por qué KADOKAWA?

KADOKAWA es mucho más que una editora de videojuegos: es un conglomerado mediático con operaciones en publicación, producción de anime, videojuegos, servicios web y educación. Para la comunidad gamer, el activo clave es su participación de aproximadamente el 70% en FromSoftware, cuyo Elden Ring ha vendido más de 25 millones de copias mundialmente.

Más allá de FromSoftware, la cartera de juegos de KADOKAWA incluye Spike Chunsoft (Danganronpa), Acquire (Mario & Luigi: Brothership) y Kadokawa Games. La empresa también opera múltiples estudios de anime y es una de las mayores editoriales de novelas ligeras y manga de Japón.

Sin embargo, las finanzas recientes de KADOKAWA cuentan una historia complicada. En los primeros nueve meses del año fiscal actual, los ingresos cayeron un 1,7% interanual hasta aproximadamente 1.360 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo se desplomó un 59,7% hasta unos 43 millones de dólares. Las ventas débiles de libros impresos en el mercado nacional y la falta de lanzamientos anime de gran impacto pesaron sobre los resultados. Para los inversores activistas, este tipo de bajo rendimiento generalmente señala una oportunidad.

El factor Sony

Para entender la importancia del movimiento de Oasis, es necesario conocer el papel de Sony en la historia de KADOKAWA.

En noviembre de 2024, surgieron informes de que Sony Group estaba en conversaciones para adquirir completamente KADOKAWA. La noticia disparó las acciones de KADOKAWA. Finalmente, en diciembre de 2024, ambas empresas anunciaron una alianza de capital estratégica en lugar de una adquisición completa. Sony invirtió aproximadamente 335 millones de dólares, convirtiéndose en el mayor accionista de KADOKAWA con cerca del 10%.

La asociación busca maximizar el potencial global del portafolio de IP de KADOKAWA: coproducciones de anime distribuidas a través de Crunchyroll de Sony (con más de 15 millones de suscriptores de pago), adaptaciones cinematográficas a través de Sony Pictures, y expansión de publicación de juegos a través de la infraestructura global de PlayStation.

En marzo de 2025 los tres primeros accionistas de KADOKAWA tenían cerca del 10% cada uno. Con el 8,86% Oasis ya era una de las voces con más peso en la mesa, y no se detuvo ahí. El 27 de marzo, KADOKAWA anunció que Oasis se había convertido en su principal accionista con el 11,89% de los derechos de voto. En junio la participación alcanzó el 15,25%, y el fondo señaló que podría sumar un 5% adicional o más. En la junta general del 24 de junio presentó una propuesta de accionistas para destituir al presidente de la compañía.

¿Qué podría significar para FromSoftware?

Esta es la pregunta que todo gamer se hace, y la respuesta honesta es: es demasiado pronto para saberlo.

Razones para la calma: FromSoftware ha operado con una notable independencia creativa bajo KADOKAWA. El director Hidetaka Miyazaki y su equipo han priorizado consistentemente la integridad del diseño sobre las tendencias del mercado. El estudio está actualmente desarrollando The Duskbloods, un exclusivo para Nintendo Switch 2, y continúa actualizando Elden Ring: Nightreign. Oasis posee acciones en KADOKAWA, no directamente en FromSoftware.

Razones para la preocupación: Los inversores activistas existen para maximizar los retornos a los accionistas. Si Oasis presiona a KADOKAWA para mejorar la rentabilidad, esas presiones podrían filtrarse indirectamente a las subsidiarias. La carta de 2014 a Nintendo es un recordatorio de la filosofía de monetización que los inversores activistas pueden traer a la mesa.

Una tendencia en el entretenimiento japonés

El movimiento de Oasis encaja en una tendencia más amplia de activistas apuntando a empresas japonesas de entretenimiento. En diciembre de 2025, el fondo singapurense 3D Investment Partners, con el 14,36% de Square Enix, publicó una presentación de más de 100 páginas que detallaba los problemas de gestión de la compañía e invitaba al resto de accionistas a pronunciarse.

La industria de contenido de Japón se ha convertido en un objetivo cada vez más atractivo para el capital internacional. Los ingresos del exterior por contenido japonés alcanzaron aproximadamente 39.000 millones de dólares en 2023, cuadruplicándose en la última década.

¿Qué sigue?

Oasis no ha hecho aún ninguna demanda pública a KADOKAWA. Pero su historial en Nintendo, Kao y Kyocera sugiere que las propuestas llegarán. Los frentes probables: mejorar la eficiencia del capital y el retorno al accionista mediante dividendos y recompras, revisar los negocios que no rinden, cambiar la gobernanza o entrar en el consejo, y monetizar el enorme catálogo de IP que KADOKAWA no explota del todo.

La pregunta es si Sony, el socio estratégico, y Oasis, el activista, acaban alineados o enfrentados. Ambos pueden querer que la IP de KADOKAWA llegue más lejos. El cómo es donde pueden romperse, y la manera de hacer juegos de FromSoftware queda aguas abajo de esa respuesta.

En Japón, muchos temen que la presión de los inversores pueda comprometer la visión creativa de estudios de videojuegos queridos. ¿Cuál es la situación con los inversores activistas y las empresas de videojuegos en tu país? Nos encantaría conocer tu perspectiva.

Referencias