Por fin llegó el momento. La mañana del 23 de abril de 2026, el Nikkei 225 superó los 60.000 yenes durante la sesión por primera vez en la historia, 36 años y 4 meses después del máximo histórico de 38.915 yenes alcanzado el 29 de diciembre de 1989, en pleno auge de la burbuja japonesa. Detrás de la cifra simbólica, sin embargo, los profesionales del mercado ya están enfriando el champán. «Este es un mercado fundamentalmente distinto al de 1989», advierten. Las compras se concentran en un puñado de nombres de IA. Uno de cada tres acciones japonesas está en manos extranjeras. Y en términos de dólares, el panorama luce muy diferente. He aquí cinco cifras que explican dónde se encuentra realmente el mercado bursátil japonés hoy.

Lo que sucedió el 23 de abril

El mercado de Tokio abrió al alza el jueves. El precio de apertura fue de 59.758,64 yenes, ya 172,78 puntos por encima del cierre del miércoles de 59.585,86, que ya era récord. Desde la campana, el índice subió en línea recta y tocó los 60.000 durante la hora de las 9 a.m.

Los impulsores fueron los habituales: SoftBank Group saltó hasta un 9,6%, Renesas Electronics subió un 8,7% y Kioxia Holdings ganó un 5,4%. Resultados sólidos de empresas de semiconductores e IA, tanto en Japón como en el extranjero, confirmaron que la demanda global de IA sigue al rojo vivo.

Pero la fiesta no duró todo el día. La toma de beneficios apareció a media mañana y, durante la sesión vespertina, el Nikkei llegó a caer casi 900 puntos. Tocar los 60.000 es una cosa. Cerrar por encima es otra historia.

Cifra 1: en 1989 el pico fue 38.915 yenes: con un PER de unos 60×

Los lectores extranjeros tal vez no se den cuenta, pero el mercado bursátil japonés literalmente pasó 36 años sin poder romper su máximo de 1989. El 29 de diciembre de 1989, el Nikkei cerró en 38.915,87 yenes, y ese récord se mantuvo hasta 2024, cuando finalmente fue superado.

Sin embargo, «un yen del Nikkei» en 1989 significaba algo muy distinto a hoy. La relación precio/beneficio del mercado en plena burbuja era de unas 60 veces, los inversores pagaban el equivalente a 60 años de beneficios empresariales por cada acción. El PER actual ronda las 16 veces, aproximadamente una cuarta parte de aquel nivel. El mercado japonés ya no se valora como un cuento de hadas.

Hay otra diferencia estructural. El rally de 1989 estuvo liderado por bancos e inmobiliarias, una burbuja de activos de manual alimentada por las tasas bajas posteriores al Acuerdo del Plaza y el «mito de la tierra». El rally de abril de 2026 está liderado por IA y semiconductores, montado sobre el capex global de los hiperescaladores, la demanda de IA generativa y la expansión de centros de datos. Hay beneficios reales detrás del precio, aunque concentrados en pocos nombres.

Tildar esto de «1989 otra vez» parece prematuro.

Cifra 2: en dólares son unos 380, y el yen está haciendo gran parte del trabajo

Los inversores japoneses brindan por los 60.000, pero en dólares la imagen cambia.

A unos 158 yenes por dólar, 60.000 yenes equivalen a aproximadamente 380 dólares. El pico de la burbuja de 1989 (38.915 yenes al tipo de cambio de la época, ~143 yenes/dólar) era de unos 272 dólares. Sí, en términos de dólares Japón también ha superado el récord de 1989, pero de forma más modesta. Mientras el Nikkei en yenes ha subido un 54% desde el viejo máximo, el yen se ha debilitado bruscamente en el mismo período (de los 130 a los 158 por dólar), por lo que la ganancia en dólares es notablemente menor que la ganancia en yenes.

El S&P 500 cerró en 7.064 el 21 de abril, también cerca de máximos históricos. Las tecnológicas estadounidenses suben con la misma historia de la IA. Comparado con el S&P en dólares, gran parte del espectacular avance del Nikkei se parece más a un rally de yen débil que a un rally de Japón fuerte. Para los inversores extranjeros, el yen barato ha sido un viento de cola poderoso que hace ver baratas las acciones japonesas.

Cifra 3: la propiedad extranjera ha pasado del 5% al 32,4%

El mayor cambio estructural desde 1989 es quién posee realmente las acciones japonesas.

Según el Japan Exchange Group, los inversores extranjeros poseían solo alrededor del 5% de las acciones japonesas a comienzos de los años noventa. El mercado estaba dominado por jugadores domésticos: participaciones cruzadas entre socios comerciales, bancos, aseguradoras de vida. Para finales del año fiscal 2024, la propiedad extranjera había escalado al 32,4%, el nivel más alto desde que existen los datos. Los extranjeros también representan aproximadamente el 68,4% de la facturación bruta de los últimos cinco años.

Dicho de otro modo, el Tokio actual es un mercado donde los extranjeros deciden la dirección. Empujan al alza y el mercado sube; retiran dinero y baja. La ruptura de los 60.000 refleja la rotación de capital extranjero hacia Japón apoyada por la fortaleza tecnológica estadounidense, la debilidad del yen y el tema de IA. Si el estallido de 1989 fue una «implosión desde adentro», una eventual corrección futura podría llegar como **una salida desde afuera», un perfil de riesgo muy distinto.

Cifra 4: un puñado de acciones explica el ~80% de las ganancias

«El Nikkei sigue marcando récords pero mi cartera no se mueve». Esta queja se ha vuelto generalizada entre los pequeños inversores japoneses, y la razón es matemática: el rally es dramáticamente estrecho.

En una sesión reciente, de los 524 puntos de subida del Nikkei, solo SoftBank Group y Tokyo Electron aportaron unos 481 puntos, alrededor del 92%. El Nikkei 225 es un índice ponderado por precio de 225 acciones, pero un puñado de nombres caros de IA y semiconductores domina las matemáticas.

El presentador japonés JOY (Junichi Hashimoto) publicó en X el 23 de abril: «¡El Nikkei rompe los 60.000 por primera vez! Pero mi cartera no está en absoluto en modo celebración». El mensaje resonó. La brecha entre «el índice» y «mi cuenta» es estructural, no mala suerte.

Cifra 5: las tensiones en Oriente Medio podrían acortar la fiesta

Hay un tira y afloja invisible bajo este rally: la situación entre EE.UU. e Irán.

Washington y Teherán han extendido el alto el fuego, y las esperanzas de un acuerdo de paz están sosteniendo los activos de riesgo. El anuncio del presidente Trump de que el alto el fuego duraría «hasta que terminen las negociaciones» dio al mercado de NY un breve rally de alivio el 22 de abril. Pero el mercado del petróleo sigue nervioso. Cualquier signo de riesgo para el estrecho de Ormuz, y los precios energéticos se disparan y las acciones se venden.

El Banco de Japón añade otra capa. Nikkei informó que el BOJ se saltaría una subida de tipos en abril y reevaluaría en junio a la espera de los acontecimientos en Oriente Medio, una noticia que llevó al USD/JPY a la zona de 158. Sin subida de tipos → yen débil continuado → acciones japonesas baratas para los extranjeros»: ese bucle ha sido una parte significativa de la historia de los 60.000.

Si Oriente Medio escala inesperadamente, o el BOJ mueve antes de lo esperado, el bucle se invierte rápidamente. Entre los analistas, los alcistas llaman a los 60.000 «solo una parada en el camino»; los cautelosos advierten de «una multa por exceso de velocidad por venir».

¿Cómo se ve esto desde el mercado de tu país?

Japón realmente ha cambiado estructuralmente. Reforma del gobierno corporativo, recompras de acciones expandidas, presión de la Bolsa de Tokio sobre las empresas que cotizan por debajo del valor en libros, entrada de capital extranjero. Esto no es la frenética ingeniería financiera de finales de los 80; es un mercado escalando sobre reforma real y la ola global del capex en IA.

Pero los días de «Japón está obviamente barato, simplemente cómpralo» pueden estar terminando. El PER del S&P está ligeramente por encima de su promedio histórico, y el del Nikkei se ve similar. Máximo de la era burbuja en términos de dólar, propiedad extranjera récord, concentración récord en nombres de IA: ese cóctel requiere juicio propio.

¿Cómo se ve el mercado bursátil de tu país ahora mismo? ¿Tienen unas pocas tecnológicas tirando del índice al estilo japonés, o el rally es de base más amplia? Nos encantaría saber cómo se compara desde donde estás.

Referencias