📉 Nikon acaba de registrar la mayor pérdida anual de su historia: 86.000 millones de yenes (unos US$548 millones).

El momento es extraño. Japón vive un auge histórico de los semiconductores. TSMC actualiza su planta de Kumamoto a producción de 3 nanómetros. Rapidus apunta a 2nm. Canon acaba de inaugurar una fábrica de litografía de US$320 millones y lanzó su primera nueva máquina KrF en 14 años.

Y sin embargo, el nombre más famoso de litografía en Japón —Nikon— de algún modo no logra subirse a esa ola. Esto es lo que el balance revela sobre los desafíos estructurales que enfrentan los íconos manufactureros japoneses.

Una pérdida récord, pero no donde se esperaba

El 8 de mayo de 2026, Nikon anunció sus resultados consolidados del ejercicio fiscal cerrado en marzo de 2026: una pérdida neta de 86.000 millones de yenes (aproximadamente US$548 millones a 157 yenes por dólar), la mayor en la historia de la compañía. El año anterior había arrojado una ganancia de 6.100 millones de yenes.

La sorpresa no fue litografía de semiconductores ni cámaras. El detonante fue un cargo por deterioro de 90.600 millones de yenes (unos US$577 millones) en el segmento de Manufactura Digital, el negocio de impresoras 3D metálicas de Nikon.

La amortización apunta a SLM Solutions, el fabricante alemán de impresoras 3D metálicas que Nikon compró en 2023 por más de 80.000 millones de yenes. El valor de negocio esperado de la adquisición se desplomó frente al desempeño real, obligando a una pérdida única que cubre fondo de comercio y activos intangibles. El director ejecutivo Muneaki Tokunari dijo a los analistas que la compañía implementará "reformas estructurales que incluyen racionalización organizativa para reducir el punto de equilibrio". Tanto el presidente Toshikazu Umatate como Tokunari renunciaron a la totalidad de su compensación accionarial vinculada al desempeño y bonos del año como muestra de responsabilidad.

Hay un consuelo. El ratio de capital propio de Nikon se sitúa en el 52% con un patrimonio neto de unos 576.000 millones de yenes — un balance saludable. La compañía también prevé volver a una ganancia neta de 30.000 millones de yenes en el ejercicio cerrado en marzo de 2027 (4,9 veces interanual). Es una herida, no la muerte.

La impresora 3D no fue el único problema

Detrás del titular del deterioro, los negocios centrales de Nikon también flaquean en casi todos los frentes:

Equipos de Precisión (litografía de semiconductores) — La debilidad del cliente principal Intel desplazó las ventas de litografía a la segunda mitad del año. La narrativa estratégica del segmento ahora es incierta.

Imagen (cámaras) — La utilidad operativa cayó 49% a 21.000 millones de yenes. A pesar de las sólidas ventas de nuevos modelos como la Z5II, la intensa competencia de Canon, Sony y Fujifilm, combinada con precios medios de venta a la baja, comprimieron los márgenes.

Salud (microscopios y otros) — La utilidad operativa se desplomó 63% a 2.500 millones de yenes. La congelación de subvenciones académicas estadounidenses por parte de la administración Trump retrasó directamente las inversiones en microscopios de universidades e instituciones de investigación.

Manufactura Digital (impresoras 3D) — Más allá de la amortización del fondo de comercio de SLM, el negocio subyacente pierde terreno frente a competidores chinos.

Cuatro de los cinco segmentos de Nikon fueron revisados a la baja. Esto no es una apuesta fallida aislada, es un problema estructural a nivel de toda la compañía. El plan a mediano plazo actual de cuatro años apuntaba a "7 billones de yenes en ingresos y un margen operativo superior al 10%". El objetivo de ingresos se cumplió en algunos años, pero los márgenes operativos se incumplieron por completo.

Por qué Nikon no puede subirse a la ola de semiconductores en Japón — el muro ASML

Esta es la pregunta que muchos lectores probablemente se hacen: "Japón está en pleno auge de los semiconductores, ¿por qué se está quedando atrás la empresa de litografía del país?".

La respuesta es que Nikon no compite en "el auge japonés de los semiconductores". Compite en el mercado global de equipos de fabricación de semiconductores de vanguardia, y ese mercado tiene un rey absoluto llamado ASML.

En términos de dólares, ASML controla aproximadamente el 80–90% del mercado de litografía. Las herramientas EUV (ultravioleta extremo), donde se fabrican los chips más avanzados, son un monopolio absoluto de ASML. Una sola máquina EUV cuesta entre 200 y 300 millones de dólares; la última EUV de alta apertura numérica ronda los 350 millones.

La posición de Nikon. Hasta los años 2000, Nikon y Canon se repartían el liderazgo de la litografía. Luego ASML comercializó EUV en la década de 2010 y el panorama cambió radicalmente. Hoy la estrategia de Nikon se centra en litografía por inmersión ArF, con un nuevo modelo llamado "S6xx" planeado para el ejercicio fiscal 2028 para recuperar cuota. No existe esencialmente una respuesta de Nikon a EUV.

Lo que significa: por más fuerte que sea el auge japonés de los semiconductores, Nikon no está posicionada para conseguir grandes pedidos de la fábrica de TSMC en Kumamoto o la de Rapidus en Hokkaido. Esas fábricas de vanguardia compran EUV de ASML.

Canon contra Nikon — Ataque y Defensa

Misma industria de equipos, historias muy diferentes.

Canon lanzará a principios de 2026 su primera nueva herramienta de litografía KrF en 14 años. El rendimiento salta de 310 obleas por hora a 400, aproximadamente un 30% más rápido. Aprovechando la escasez global de memoria flash NAND, Canon apunta a más del 50% de cuota de mercado en megafábricas.

En septiembre de 2025, Canon también puso en marcha su primera nueva fábrica de litografía en 21 años, una planta de aproximadamente US$320 millones en Utsunomiya, prefectura de Tochigi. La capacidad anual de producción aumentó alrededor de 1,5 veces. El presidente y director ejecutivo Fujio Mitarai lo calificó como "un cambio importante en la estrategia de gestión", señalando el compromiso de Canon de hacer crecer los equipos de semiconductores como negocio central.

Canon también apuesta por la litografía por nanoimpresión (NIL), lo que llama un "cambio de juego". NIL supuestamente reduce el consumo de energía hasta un 90% frente a EUV y ya ha enviado sistemas comerciales al Texas Institute for Electronics.

Nikon, mientras tanto, tiene opciones ofensivas limitadas en litografía. Y su esperado motor de diversificación —la impresión 3D metálica— acaba de explotar. La diversificación "ofensiva" y el negocio central "defensivo" se rompieron aproximadamente al mismo tiempo.

El efecto derrame de TSMC Kumamoto no llega a Nikon

La industria de semiconductores de Japón en su conjunto se está recuperando genuinamente.

TSMC inició la producción en masa en su Fab 1 de Kumamoto (JASM) a fines de 2024. Para la Fab 2, el plan original de 7nm fue actualizado a 3nm, con una inversión total que se expande a unos US$17.000 millones. Rapidus, la startup japonesa que apunta a producción de 2nm para fines del ejercicio fiscal 2027, ha asegurado apoyo gubernamental acumulado de aproximadamente 2,35 billones de yenes (US$15.000 millones). El Centro de Investigación Económica de Kyushu estima que la inversión relacionada con TSMC creará alrededor de 6,9 billones de yenes (US$45.000 millones) en efectos económicos derivados para Kumamoto durante diez años.

Tokyo Electron tiene aproximadamente 90–94% de cuota global en herramientas de recubridor/revelador. SCREEN Holdings lidera la limpieza global de obleas. Advantest comanda aproximadamente el 58% del mercado de equipos de prueba de chips. Los fabricantes japoneses de equipos y materiales están subiéndose a la ola.

Pero el posicionamiento de Nikon es diferente. El mercado de litografía se ha endurecido en "ASML para la vanguardia" y "Canon en alza para megafábricas". El espacio de Nikon depende enteramente de si la herramienta de inmersión ArF de 2028 tiene éxito, dentro de tres años.

Un plan a mediano plazo se derrumba, otro comienza

El plan a mediano plazo de cuatro años de Nikon iniciado en el ejercicio fiscal 2022 terminará en un claro fracaso. El objetivo de "7 billones de yenes de ingresos, margen operativo superior al 10%, ROE superior al 8%" no se cumplirá. La pérdida operativa del año alcanzó los 100.000 millones de yenes, 114.000 millones peor que el pronóstico de noviembre.

Tokunari dijo que la compañía "estabilizará el balance antes del nuevo plan a mediano plazo". El próximo plan (abril de 2026–marzo de 2031), que se publicará en mayo de 2026, busca equilibrar "recuperación del desempeño a corto plazo" con "inversión para el crecimiento a largo plazo". Movimientos específicos incluyen:

  • Venta de participaciones cruzadas y bienes raíces ociosos para mejorar la eficiencia del balance
  • Reestructurar SLM (racionalización organizativa y recortes de costos para reducir el punto de equilibrio)
  • Apuntar a los mercados de defensa y aeroespacial estadounidense y europeo para la impresión 3D metálica de SLM
  • Fortalecer los controles internos, las instalaciones de fabricación y la inversión en TI/DX

El giro hacia defensa y aeroespacial para SLM es notable. La impresión 3D metálica se adapta a componentes aeroespaciales y piezas de misiles, y con los presupuestos de defensa estadounidense y europeo en expansión, la tecnología de SLM puede encontrar nueva vida allí.

El comodín EssilorLuxottica

Unos días antes del balance, llegó otra cifra importante. EssilorLuxottica, el gigante francés de óptica detrás de Ray-Ban y Oakley, divulgó una participación del 14,20% en Nikon al 2 de febrero.

Essilor obtuvo aprobación regulatoria japonesa en octubre de 2025 para adquirir hasta el 20% de los derechos de voto. Ya como accionista principal de facto, está imponiendo disciplina externa a la dirección de Nikon. Limpieza de cartera, salidas de líneas no rentables, mayores retornos a accionistas: la reforma de gobernanza de la Bolsa de Tokio sumada a la presencia accionarial extranjera están empujando a Nikon hacia una transformación más rápida.

Nikon y Essilor tienen una larga historia de cooperación a través de su empresa conjunta de lentes para gafas (Nikon-Essilor), así que se trata de un accionista mayoritario amistoso más que de un postor hostil. Aún así, la mirada accionarial está acelerando las decisiones.

Las lecciones para "Hecho en Japón"

La pérdida récord de Nikon resalta tres desafíos estructurales que enfrentan los fabricantes japoneses tradicionales:

Primero, los mercados globales de vanguardia son cada vez más de "el ganador se lleva todo". La litografía EUV tiene a ASML, los aceleradores de IA tienen a Nvidia, las baterías de vehículos eléctricos tienen a CATL. El espacio para los actores de "segundo nivel" sigue reduciéndose.

Segundo, la diversificación a través de fusiones y adquisiciones es difícil. La adquisición de RED Digital Cinema (imagen) y la adquisición de SLM (impresión 3D) por parte de Nikon terminaron requiriendo reestructuración o deterioro. La integración posterior a la fusión sigue siendo una debilidad de larga data en las empresas japonesas.

Tercero, "auge de los semiconductores" y "auge de los fabricantes de equipos para semiconductores" son cosas diferentes. Nuevas fábricas de chips en Japón no necesariamente significan victoria para los equipos japoneses. El verdadero juego es la competitividad a nivel de ecosistema.

Nikon prevé volver a la rentabilidad en el ejercicio fiscal 2027 y el balance sigue siendo sólido. Más de un siglo de herencia óptica y un poderoso nuevo accionista en EssilorLuxottica son activos reales para una recuperación. La verdadera pregunta es si Nikon puede reconstruir una posición ganable en algún lugar durante los próximos 5 a 10 años de la ola de semiconductores.

En Japón, la gente observa con atención si Nikon puede recuperar su orgullo óptico. En tu país, cuando una empresa tecnológica establecida queda descolocada por una nueva ola industrial, ¿qué tipo de estrategias de recuperación se suelen debatir? Nos encantaría escuchar tu perspectiva.

Referencias