En cinco días, Oasis Management elevó su participación del 8,86% al 10%. El fondo activista está reforzando su control sobre KADOKAWA, el imperio japonés del entretenimiento detrás de FromSoftware y Elden Ring. Mientras tanto, Oasis presiona por puestos en el consejo de Nidec y el fondo estadounidense ValueAct ha elevado su participación en MoneyForward al 14,39%. La inversión activista en Japón entra en una nueva fase.

Este artículo es una continuación de nuestra cobertura anterior sobre la participación inicial del 8,86% de Oasis en KADOKAWA.

Oasis eleva su participación en KADOKAWA al 10%

El 24 de marzo de 2026, una presentación regulatoria ante la Oficina de Finanzas Locales de Kanto en Japón reveló que el fondo de cobertura con sede en Hong Kong, Oasis Management, ha aumentado su participación en KADOKAWA Corporation (TSE: 9468) al 10%. El fondo ahora posee aproximadamente 14,89 millones de acciones valoradas en unos 300 millones de dólares, frente al 8,86% reportado apenas cinco días antes, el 19 de marzo.

El propósito declarado de la inversión sigue siendo "inversión de cartera y actividades de propuesta importante", el mismo lenguaje que señala que un inversor activista se prepara para impulsar cambios corporativos.

El mercado reaccionó rápidamente. Incluso cuando el índice de referencia Nikkei 225 de Japón se desplomó 1.857 puntos el 23 de marzo en medio de tensiones en Medio Oriente y temores por el aumento de tasas de interés, KADOKAWA desafió la tendencia con una ganancia del 8,06% hasta ¥3.389 (22,60 dólares). La acción continuó subiendo por tercer día consecutivo mientras los inversores anticipaban que la presión activista podría forzar reformas significativas en el conglomerado de medios.

Dos accionistas del 10%, dos agendas muy diferentes

La participación aumentada de Oasis lo coloca al mismo nivel que Sony Group, que adquirió su participación de aproximadamente el 10% en KADOKAWA a través de una alianza estratégica de capital a finales de 2024, invirtiendo aproximadamente 335 millones de dólares.

Pero los dos accionistas difícilmente podrían ser más diferentes en sus objetivos. Sony es un socio estratégico que busca aprovechar el vasto portafolio de propiedad intelectual de KADOKAWA, incluyendo los juegos de FromSoftware, estudios de anime y publicaciones de novelas ligeras, a través de su infraestructura de distribución global como Crunchyroll y PlayStation. Oasis, como inversor activista con un historial bien documentado de campañas agresivas en empresas japonesas, probablemente se centra en mejorar la eficiencia del capital, los retornos a los accionistas y el gobierno corporativo.

La dirección de KADOKAWA ahora enfrenta la delicada tarea de satisfacer simultáneamente a un socio estratégico enfocado en el crecimiento de contenidos a largo plazo y a un activista enfocado en el rendimiento financiero a corto plazo.

Por qué KADOKAWA es vulnerable

El interés de Oasis en KADOKAWA no es ningún misterio. La empresa proyecta una caída del 34% en el beneficio neto para el año fiscal que termina en marzo de 2026, bajando a aproximadamente ¥4.900 millones (33 millones de dólares), marcando cuatro años consecutivos de ganancias decrecientes. Las débiles ventas de libros impresos en el mercado doméstico han arrastrado la división editorial.

Sin embargo, bajo las finanzas en dificultades se encuentra un imperio de propiedad intelectual enormemente valioso. Elden Ring de FromSoftware ha vendido más de 25 millones de copias en todo el mundo. KADOKAWA opera múltiples estudios de anime, publica algunas de las novelas ligeras y mangas más populares de Japón. Para un inversor activista, la brecha entre una pobre ejecución financiera y ricos activos subyacentes es exactamente el tipo de oportunidad que justifica una apuesta de cientos de millones de dólares.

El otro objetivo de Oasis: Nidec

KADOKAWA es solo un frente en la campaña de Oasis en Japón. El 11 de marzo se supo que Oasis posee el 6,74% de Nidec Corporation (antes Nippon Densan, conocida mundialmente por sus motores eléctricos y componentes de precisión). Había estado comprando dentro y fuera de mercado desde principios de año hasta el 4 de marzo, con un desembolso de unos 178.300 millones de yenes (alrededor de 1.190 millones de dólares): la mayor inversión individual de la historia de Oasis.

En un comunicado, Oasis señaló que la ventaja tecnológica de Nidec, su amplia base de clientes y su despliegue global implican que la cotización actual está muy por debajo de su valor intrínseco.

Dos días después, el CIO de Oasis, Seth Fischer, anunció públicamente que el fondo había nominado un candidato al directorio de Nidec, declarando que "se necesitan directores externos verdaderamente independientes" en una empresa sacudida por un escándalo de fraude contable.

Los analistas han planteado la posibilidad de que otros fondos activistas sigan a Oasis en Nidec, creando potencialmente una campaña de presión activista en múltiples frentes similar a lo que precedió la eventual exclusión de bolsa y privatización de Toshiba.

ValueAct expande su posición en MoneyForward al 14,39%

La oleada activista en Japón no se limita a Oasis. El 24 de marzo de 2026, las presentaciones revelaron que ValueAct Capital, con sede en Estados Unidos, aumentó su participación en MoneyForward Inc. (TSE: 3994) del 9,53% al 14,39%. MoneyForward es el principal proveedor japonés de contabilidad en la nube y SaaS fintech.

A diferencia del estilo confrontacional de Oasis, ValueAct es conocido como un "activista colaborativo" que trabaja con los equipos directivos desde dentro. El historial del fondo incluye compromisos exitosos en Microsoft, Olympus y Salesforce.

Por qué Japón, por qué ahora

La oleada de inversión activista en Japón es producto de reformas estructurales que han cambiado fundamentalmente las reglas del juego entre accionistas y corporaciones.

En marzo de 2023, la Bolsa de Valores de Tokio (TSE) dio el paso sin precedentes de presionar públicamente a las empresas cotizadas que operaban por debajo de un ratio precio-valor contable (PBR) de 1,0, es decir, el mercado las valoraba por debajo de su valor neto de activos, para que divulgaran planes concretos de mejora. En ese momento, aproximadamente la mitad de todas las empresas japonesas cotizadas estaban por debajo de este umbral, en comparación con solo el 5% en Estados Unidos.

Para enero de 2026, la TSE escaló aún más, publicando los detalles de los planes de mejora de PBR de cada empresa en un formato de hoja de cálculo accesible. Un informe del Instituto de Investigación Nomura citó a un fondo activista describiendo a la TSE como "el activista más poderoso de Japón, funcionando como el catalizador principal de la reforma".

Las propuestas de accionistas en las juntas generales anuales japonesas alcanzaron un récord de 113 empresas en 2024, con las propuestas lideradas por activistas representando 59. El Ministerio de Economía de Japón también ha señalado su apoyo a adquisiciones no solicitadas, y una importante revisión de las reglas de oferta pública y divulgación de grandes participaciones entrará en vigor en mayo de 2026.

Qué hace atractivas las acciones japonesas para los activistas

Las empresas japonesas tienden, en comparación con las occidentales, a acumular caja en exceso, lo que ha lastrado su rentabilidad sobre recursos propios (ROE). Desde la petición de la Bolsa de Tokio, sin embargo, ha crecido con rapidez el número de compañías que anuncian aumentos de dividendo, recompras de acciones y ventas de participaciones cruzadas. La mejora de la eficiencia del capital empieza a aparecer en los números.

Desde la óptica activista, Japón es una oportunidad enorme precisamente porque la reforma está a medio camino. Hay fondos, como Oasis, que apuntan a la brecha entre los activos (la propiedad intelectual de KADOKAWA, la tecnología de Nidec) y la eficiencia de gestión. Y hay fondos, como ValueAct, que buscan acelerar el crecimiento de una empresa de software acompañando a su dirección. Los estilos se han diversificado.

Lo que vino después: el 10% era solo una parada

El 10% que reportaba este artículo resultó ser un punto intermedio.

Las compras no pararon. Una comunicación del 26 de marzo situó la participación en el 11,85% (17.655.800 acciones, 53.600 millones de yenes), y el 27 de marzo KADOKAWA anunció que Oasis se había convertido en su principal accionista con el 11,89% de los derechos de voto. La imagen de "dos accionistas del 10% uno junto al otro" duró unos días.

Una comunicación del 30 de marzo la llevó al 13,76% (20.500.400 acciones). Otra del 23 de junio, al 15,25% (22.715.600 acciones). Tres meses después del primer informe con el 8,86%, Oasis estaba en el 15,25%.

También cambió la redacción. El propósito declarado pasó de "inversión de cartera y actos de propuesta relevante" a "mejora del valor corporativo a medio y largo plazo, mejora de la efectividad del consejo y mantenimiento y mejora del gobierno corporativo". El documento detalla que Oasis puede plantear propuestas sobre el nombramiento y la destitución de consejeros, la composición del consejo, la venta de negocios, la política de dividendos y la política de capital. Añade además que podría elevar su participación en un 5% o más según las condiciones de mercado.

Y en la junta general de KADOKAWA del 24 de junio de 2026, Oasis presentó una propuesta de accionistas para destituir al presidente de la compañía. Lo que este artículo describía como una intención de hacer propuestas llegó, tres meses después, en la forma más directa posible.

Lo que viene después

La convergencia de la participación creciente de Oasis en KADOKAWA, su campaña de gobierno en Nidec y la inversión cada vez más profunda de ValueAct en MoneyForward dentro de un período de dos semanas señala que la inversión activista en Japón ha entrado en una nueva fase.

Para KADOKAWA específicamente, la pregunta es si Oasis impulsará cambios que mejoren el rendimiento financiero sin socavar la independencia creativa que hace tan valiosos a FromSoftware, los estudios de anime de KADOKAWA y su imperio editorial.

En Japón, las opiniones sobre los inversores activistas están profundamente divididas. Algunos los ven como agentes esenciales de cambio; otros temen que la presión por ganancias a corto plazo erosione las inversiones creativas a largo plazo que hacen a las empresas japonesas globalmente distintivas. ¿Cuál es la visión en tu país? ¿Son los inversores activistas una fuerza positiva o una amenaza para la creación de valor a largo plazo? Nos encantaría conocer tu opinión.

Referencias