El 6 de marzo de 2026, una información de Nikkei sacudió el mercado. Denso, el fabricante de componentes que es el núcleo del grupo Toyota, había propuesto adquirir la totalidad de las acciones de Rohm, la empresa de semiconductores con sede en Kioto, mediante una oferta pública de adquisición. El precio se situaba en hasta unos 1,3 billones de yenes (unos 8.200 millones de dólares), lo que habría supuesto una de las mayores consolidaciones jamás vistas en el sector japonés de semiconductores de potencia.

Las acciones de Rohm tocaron de inmediato su límite diario y cerraron un 18% arriba, en 3.243 yenes, su mayor subida en 26 años. Denso, la compradora, llegó a caer más de un 4% mientras los inversores calculaban la carga financiera y el riesgo de integración.

Detrás de todo late la inquietud por la posición de Japón en los semiconductores de potencia. Son los chips que convierten y controlan la electricidad: mueven los motores de los vehículos eléctricos, cargan baterías, gestionan la energía de los centros de datos y aparecen allí donde hay que usar energía con eficiencia. A diferencia de los chips lógicos que hacen de cerebro en un teléfono, son poco vistosos y absolutamente imprescindibles.

De la alianza a la oferta en 18 meses

La relación escaló por etapas. En septiembre de 2024, Denso anunció una alianza de capital y tomó el 0,3% de Rohm. En mayo de 2025 ambas publicaron un acuerdo básico de asociación estratégica. Ese julio, Denso invirtió unos 38.000 millones de yenes para elevar su participación hasta algo menos del 5%. Y en febrero de 2026 llegó la oferta por la compañía entera. Alianza, participación, más participación, oferta: de manual, sobre el papel.

Rohm había registrado unas pérdidas netas de 50.000 millones de yenes (unos 320 millones de dólares) en el ejercicio cerrado en marzo de 2025. Su apuesta temprana por los semiconductores de potencia de carburo de silicio (SiC) le salió cara cuando el crecimiento del mercado eléctrico se frenó y los rivales chinos atacaron por precio. Cargada de capacidad costosa y con beneficios débiles, Rohm debió de parecer una oportunidad.

La capitalización de Rohm rondaba 1,1 billones de yenes (unos 7.000 millones de dólares) antes de la noticia, así que 1,3 billones implicaba una prima de en torno al 18%. Frente al 20-50% habitual en estas ofertas, resultaba contenido.

La cruda realidad: Japón queda muy por detrás de Europa

¿Por qué vuelve una y otra vez la palabra consolidación? Las cifras de cuota lo explican.

Según Omdia, la alemana Infineon Technologies lidera los semiconductores de potencia con cerca del 22,8%. La estadounidense onsemi le sigue con un 11,2% aproximado y la suiza STMicroelectronics con alrededor del 9,9%. Solo esas tres occidentales suman cerca de la mitad del mercado.

El lado japonés: Mitsubishi Electric, líder doméstica, tiene un 5,5%. Fuji Electric, un 4,9%. Toshiba y Rohm, un 3,2% cada una. Súmalas todas y siguen sin alcanzar a Infineon en solitario.

Los actores chinos también escalan. Con subsidios estatales generosos, BYD Semiconductor y CRRC Times Electric aprietan por precio y ganan terreno en los segmentos industrial y de tensión baja y media. JS Foundry, un intento japonés de fabricación por contrato para chips de potencia, perdió esa guerra de precios y quebró en julio de 2025.

SiC: el material que reescribe la carrera del vehículo eléctrico

El material que todos vigilan ahora es el carburo de silicio. Frente al silicio convencional, pierde mucha menos energía y aguanta estable a alta temperatura. Mete SiC en el inversor de un eléctrico, la unidad que controla el motor, y la autonomía mejora entre un 5% y un 10% según los datos publicados, y por eso Tesla, BYD y otros lo han adoptado.

El mercado crece en consecuencia. Los semiconductores de potencia de SiC se proyectan en unos 2.730 millones de dólares en 2025 y unos 8.400 millones en 2030, con un crecimiento anual cercano al 25%. El mercado global de semiconductores de potencia debería pasar de unos 55.000 millones en 2025 a entre 67.000 y 80.000 millones en 2030.

Pero el SiC es un oligopolio. Las cinco grandes del mundo, Infineon, STMicro, la estadounidense Wolfspeed, onsemi y Rohm, acaparan cerca del 90% de los ingresos mundiales. Rohm es la única japonesa que sigue en esa liga, y por eso exactamente la quería Denso. Mientras tanto, Wolfspeed ha caído en dificultades financieras y Renesas Electronics abandonó su plan de producción en masa de SiC tras romperse su colaboración con Wolfspeed. El terreno competitivo está en movimiento.

El diámetro de la oblea es otro eje. La transición de 150 mm (6 pulgadas) a 200 mm (8 pulgadas) está en marcha, y las 8 pulgadas rinden unos 2,2 veces más chips por oblea, recortando costes hasta un 40%. Infineon ha puesto en marcha una megafábrica de SiC de 200 mm en Malasia y busca el liderazgo en costes. Mitsubishi Electric arrancó en noviembre de 2025 una planta preparada para 8 pulgadas en Kumamoto.

La oferta se retiró: la consolidación pasa a Rohm, Toshiba y Mitsubishi Electric

La versión corta: la propuesta de Denso no cuajó.

Rohm constituyó un comité especial de consejeros externos para evaluar el impacto sobre el valor de la compañía. El 13 de marzo se informó de que Rohm y Toshiba habían iniciado conversaciones para integrar sus negocios de semiconductores de potencia; Rohm dijo estar en conversaciones para reforzar la alianza empresarial. El 24 de marzo, Denso confirmó formalmente que había presentado una propuesta de adquisición de acciones.

Y el 28 de abril de 2026, Denso anunció que retiraba la oferta. No había obtenido el acuerdo de Rohm y concluyó que la operación no elevaría su propio valor. El comité especial de Rohm declaró que no había llegado a una conclusión favorable a la propuesta. Rohm anunció ese mismo día que cerraba su análisis.

Las dos no rompieron, sin embargo. En producción y desarrollo, sobre todo en semiconductores analógicos, acordaron avanzar en sus actividades de cocreación y seguir hablando, incluido el intercambio de personal. Denso conserva algo menos del 5% de Rohm. Ese mismo día, Denso anunció una recompra de acciones propias a 1.696 yenes por título, por hasta unos 313.600 millones de yenes.

El centro de gravedad se ha desplazado. Nikkei informa de que la consolidación de los semiconductores de potencia parece que avanzará ahora en torno a una alianza de Rohm, Toshiba y Mitsubishi Electric. El presidente de Mitsubishi Electric, Kei Uruma, lleva años sosteniendo que Japón no puede ganar cuota global con los fabricantes nacionales fragmentados, y que cuanto antes llegue la consolidación, mejor. Su empresa es fuerte en módulos de potencia, que agrupan varios dispositivos, y débil en discretos de función única; la consolidación llenaría el hueco. El propio Uruma reconoció en noviembre de 2025 que el mercado está mal, que fusionarse dejaría capacidad sobrante y que cualquier acuerdo exige que ambas partes traguen algo.

El Ministerio de Economía, Comercio e Industria también ha llevado la batuta. Subsidios por 129.400 millones de yenes sostenían un bloque Rohm-Toshiba frente a otro Denso-Fuji Electric, pero Rohm se molestó cuando Toshiba anunció una alianza con el gigante chino de obleas de SiC SICC, y el bloque se agrietó. La propuesta de Denso surgió de esa confusión, y volvió a ella al retirarse.

No es Rapidus: la otra estrategia semiconductora de Japón

Cuando se habla del renacer del semiconductor japonés, la mirada se va a Rapidus y su apuesta por producir lógica de 2 nm en Chitose, Hokkaido. Los semiconductores de potencia son otro mundo.

Rapidus persigue los chips-cerebro ultrafinos de teléfonos y servidores de IA, donde el juego consiste en estrechar el ancho de línea al límite. A los semiconductores de potencia les importa menos la miniaturización y más controlar corrientes grandes con eficiencia, y tanto los materiales (SiC, GaN) como los procesos son radicalmente distintos.

Japón pelea en dos frentes. Rapidus es el intento de recuperar terreno en lógica avanzada; en potencia, la jugada es la consolidación entre fabricantes existentes. Ninguno de los dos por separado devuelve a nadie la condición de potencia semiconductora.

La propuesta de Denso falló, pero la dirección del sector no ha cambiado. Los fabricantes japoneses de semiconductores de potencia no pueden seguir compitiendo en el mundo de uno en uno, y alguna forma de consolidación sigue pareciendo inevitable. Solo ha cambiado el reparto que ocupa el centro del escenario.

¿Avanza en tu país la consolidación de los semiconductores de potencia con la expansión del vehículo eléctrico? ¿Compran allí las automotrices empresas de chips? Nos encantaría saberlo.

Referencias